美聯儲如何確保已實現的隔夜銀行同業拆借權保持在聯邦基金利率區間內？
我試圖了解 FOMC 設定的目標 FFR 是如何在隔夜借貸市場上實際實現的。也就是說，市場驅動的隔夜拆借利率通過什麼機制收斂到美聯儲設定的目標 FFR？
該消息來源似乎表明，主要推動市場匯率的是公開市場操作。我認為這是有道理的，這似乎直接改變了可用的準備金池，因此供需因素開始對實現的隔夜貸款利率構成壓力。
另一方面，該來源表明美聯儲用來間接改變市場利率的主要機制是通過 IORB 和 ON RRP。這對我來說也很有意義，但我認為原因略有不同；我認為使用 IORB（實際上是使用 IORB），銀行不想以低於 IORB 的任何利率向其他銀行放貸，因此這是一個明確的機制，它會影響市場利率處於由設定的目標區間內美聯儲。
以下哪一項是使市場利率與 FFR 一致的主要驅動因素？我可以理解為什麼兩者結合起來可能會奏效，但如果美聯儲僅通過控制準備金的供求就可以達到相同的貨幣政策效果，那麼為什麼美聯儲願意為準備金支付利息呢？即，他們不能避免為準備金支付任何形式的利息，並通過公開市場操作純粹控制流動性嗎？
自2008年後量化寬鬆出現以來，聯邦基金主要受控於您的第二個消息來源。在 2008 年之前，第一個來源是主要控制。闡述，自2008年以來，銀行體係因QE而出現超額準備金，因此主要問題是如何避免聯邦基金在投資現金的重壓下跌至零。IOER 和 RRP 就是為此目的而設計的。如果他們不在那裡，美聯儲將不得不在回購市場上進行大量的公開市場操作，直到他們以所需的利率吸收所有現金，但這實際上與擁有 RRP 設施是一回事。
有時，即使在“超額”準備金的時代，銀行也會發現自己需要更多的準備金來滿足各種監管要求或流動性條件。這發生在 2019 年秋季和 2020 年春季。在這種情況下，聯邦基金利率面臨上行壓力。為了解決這個問題，美聯儲已經建立了一個常設回購工具，他們通過該工具在回購市場上放貸）以再次降低利率。
RRP 和 SRF 的目前餘額可以在美聯儲網站上找到。SRF 的使用率非常低，但可能會隨著美聯儲在未來幾年縮減資產負債表而擴大。