股市
個股的 CAPM 和 beta
為什麼我們只是假設股票的 β 是對稱的？對於個人而言，β 在熊市 (baisse) 市場中具有更大的槓桿（與市場的共變異數），例如在牛市（豪斯）市場中具有較低的槓桿（共變異數），例如 0.8，難道不是很好嗎？股票，還是相反？這意味著當指數下跌時股票跌幅大於指數，而當指數上漲時股票漲幅小於指數。當然，與指數相比，這既不是理性投資，也不是共變異數，但從數字和圖表來看，與熊市下跌相比，在牛市/上漲市場中，幾隻股票或投資的 β 值不同，當市場下跌時，它的跌幅會超過市場，而當市場上漲時，它甚至不會跑贏市場。
或者這可以用 CAPM 的 alpha 值來解釋，這意味著 alpha 是公司的一些個人特徵？
我想說的是，我們一般不會假設股票貝塔係數是恆定的。例如，從 1985 年（！）開始， 《股票 Beta 不穩定的解釋：無風險利率變化和槓桿效應》一文（！）引用了至少六篇其他早期論文，指出證券的市場風險是不穩定的。
許多論文使用滾動視窗 CAPM 估計方法（一種允許 beta 變化的流行方法），正是因為 CAPM 和更普遍的因子模型 beta 似乎不是恆定的。例如，參見 JFE 論文CAPM 估計股權資本成本：解釋經驗證據。