CDO 和非正股票問題

我對此影片中的陳述有兩個問題：https ://www.khanacademy.org/economics-finance-domain/core-finance/money-and-banking/bank-bailout/v/bailout-2-book-value

在 6:25，影片顯示抵押債務義務分為 AAA 級部分、AA 級部分和股票部分，按照風險增加和回報增加的順序排列，並聲稱沒有人願意購買股票部分。在我看來，股票部分的回報應該自我調整，以使市場在風險較高和風險較低的部分之間無動於衷。為什麼出售股票如此困難，以至於銀行不得不放棄這個想法並持有它們？

10:30，影片聲稱當一家公司擁有0美元的股權時，股價會跌至0 美元。這真的發生在現實世界中嗎？該影片似乎表明這並不意味著您可以免費購買股票，但這就是我認為0美元的股票價格。由於股票的價值確實是其股本除以現有股票的數量，那麼這種情況在擁有0美元或負股本的公司中如何發揮作用？

1. 演講者太不精確了。沒有人願意以與其模型估值相對應的價格購買股票部分。如果不能以該價格出售該部分，則建構 CDO 的銀行將蒙受損失。因此，他們為自己保留了股權部分。理想情況下，他們會以模型估值出售股票部分，並消除他們在交易中的風險敞口（並且只需將結構費用收入囊中，以消除長期風險敞口）。
2. 有人以0美元的價格出售非破產公司的股權是極其不尋常的，因為唯一可以想像的動機是為了稅收目的而明確虧損。然而，在破產重組中，股權可能變得一文不值，因為股票可以成為一無所有的索取權。因此，影片中的說話者說話鬆散。

股票的賬面價值與其市場價值之間沒有必然的關係。完全有可能一家公司的股權賬面價值為負，但其股票的市場價格為正。

引用自：https://economics.stackexchange.com/questions/36058