1938 年華爾街繁榮的原因是什麼？
1938 年華爾街繁榮的原因是什麼？
我們在紐約的記者今天說，2020 年 4 月的第一周是自 1938 年以來最好的一周。
1938年這種反彈的原因是什麼？
甚至可能對此進行一些定量分析（這將使
$$ much $$更好的答案），但“街上的詞”（即波西解釋）是，在1937 年經濟衰退（實際上拖到 1938 年上半年）之後，反彈是由於羅斯福的大規模支出/刺激計劃。 然而，查看關於 1937 年經濟衰退的維基百科頁面，關於 1938 年反彈的討論可能無法輕易擺脫關於導致 1937 年經濟衰退的爭論。
無可爭議的事實是
根據美國國家經濟研究局的數據，從 1937 年 5 月持續到 1938 年 6 月的 1937 年經濟衰退是美國 20 世紀第三嚴重的衰退，與 1920 年和 1929 年的衰退相比相形見絀。
一些統計數據揭示了 1937 年經濟衰退的嚴重性：實際 GDP 下降了 10%。1933 年後大幅下降的失業率達到 20%。最後，工業生產下降了 32%（Bordo 和 Haubrich，2012 年）。
1938 年反彈的原因被認為是觀察到的關聯之一：
在美聯儲降低準備金要求、財政部停止對流入的黃金進行對沖並對自 1936 年 12 月以來被對沖的所有剩餘黃金進行去沖，羅斯福政府開始推行擴張性財政政策後，經濟衰退結束。從 1938 年到 1942 年的複蘇是驚人的：在來自歐洲的黃金流入和重大國防建設的推動下，產出增長了 49%。
實際上，將財政與貨幣貢獻者分開可能相當困難，因此各種宏觀學派提出了各種理論。它仍然是一個活躍的研究領域。
對於定量角度的（主要）貨幣主義觀點，請參見Irwin (2012)。但即使他承認：
1938 年 4 月，當對沖計劃正式終止，但距衰退結束還有兩個月時，股票開始回升。但在這方面，也不清楚股市復蘇是由對沖結束本身推動的，還是由經濟將復甦的預期推動的。
在柵欄的另一邊，Park and Van Horn (2015)：
在實施差值估計量後，我們發現準備金要求的提高並未對成員銀行造成融資約束並導致其減少貸款。因此，美聯儲關於法定準備金率的行動不能歸咎於煽動 1937-38 年的經濟衰退。
我沒有詳細閱讀後一篇論文，但在快速瀏覽後，他們在腳註中指出：
許多學者將貨幣政策、財政政策或兩者兼而有之歸咎於過早收緊（Fridman and Schwartz 1963、Romer 1992、Eggertson 2008、Velde 2009、Irwin 2012）。在貨幣方面，美聯儲將準備金要求翻了一番，財政部對從歐洲流向美國的黃金進行了沖銷。在財政方面，羅斯福政府試圖通過減少政府支出的增長和增加稅收來實現預算平衡。其他學者提出了替代解釋，例如勞工政策和期望的轉變。Cole and Ohanian (2001, 2009) 和 Hausman (2014) 認為，新政工業和勞工政策提高了製造業的工資並阻礙了經濟復甦。Eggertsson (2008) 認為，對未來通貨膨脹和收入的看法轉變導致了經濟衰退。