基本問題回复：美聯儲利率收緊和利率上升
2018 年 2 月 8 日 - 如果問題仍然存在於今天之後的背景：由於擔心經濟過熱（充分就業的工資增加），股市已經下跌了近幾週，擔心美聯儲加息加速；最近頒布的減稅政策對財政赤字造成了巨大打擊。在珍妮特耶倫（Janet Yellen）的領導下，充分就業經濟中的財政刺激加上漸進式貨幣緊縮是如此奇怪的世界。
今天，隨著 10 年期票據收益率攀升，美國股市早盤開盤走低。我在彭博社上讀到以下內容：
10 年期美國國債收益率繼續向 3% 邁進，觸及四年高位，引發了對美聯儲將被迫收緊政策的擔憂。
問題：
如果利率因財政赤字擔憂和通脹預期而上升，這難道不是一種“有機”緊縮的方式嗎？做美聯儲的工作，就好像…除了對通脹的擔憂之外，市場動態難道不是在發揮美聯儲的作用嗎？
最後，上面引用的句子有意義嗎？
如果 10 年期票據自發攀升至 3% 以上，美聯儲是否更有可能重新考慮進一步收緊，即加息？
如果利率因財政赤字問題而上漲
財政赤字的影響可能只是近期債券拋售背後的一個非常小的因素（如果有的話）。如果赤字是收益率水平背後的主要驅動力，那麼多年來我們應該在全球範圍內迅速提高收益率。想想日本，它是政府債務與 GDP 比率最高的國家之一，其 10 年期債券收益率僅為 0.08%。
這不是一種“有機”收緊的方式嗎
收益率上升可被視為金融狀況收緊，這確實對未來的經濟狀況產生負面影響（例如，較高的收益率將流向其他債務市場，限制信貸擴張）。
由於預期政府以赤字資助借款將更加困難
如前所述，對“借款困難”的擔憂可能可以忽略不計。當市場預期發生變化時價格會發生變化。美聯儲在其預測材料中暗示 2018 年加息三次。另一方面，由於缺乏通脹壓力，市場預計 2018 年加息不到兩次。隨著即將公佈的數據顯示通脹壓力不斷增加，市場現在認為美聯儲可能確實加息三倍或更多，並相應調整遠期曲線。
上面引用的句子有意義嗎？
我不認為這句話的意思是說市場正在迫使美聯儲加息。我認為它試圖傳達市場現在意識到不斷增長的通脹壓力將迫使美聯儲加息。由於這種觀念的變化，他們正在重新定價債券，因為他們之前對通脹路徑的評估可能是錯誤的。
如果 10 年期票據自發攀升至 3% 以上，美聯儲是否更有可能重新考慮進一步收緊，即加息？
確實發生了收益率上升成為央行如此擔憂的事情，以至於它們要麼暫停加息活動，要麼完全逆轉並降低利率以創造更寬鬆的貨幣環境。就目前而言，市場仍在衡量美聯儲在新主席下的反應功能。