EuroStoxx50：多頭指數和空頭期貨

如果您查看一個非常簡單的投資組合的累積回報，包括多頭 EuroStoxx50 總回報指數和空頭 EuroStoxx50 期貨，您可以看到在過去 10 年中，該投資組合累積了大約 15% 的回報。

理論上，這個投資組合的回報應該等於或非常接近無風險回報。但是，當您查看 3M Euribor 的累積回報時，您會發現隨著時間的推移，上述投資組合的表現大大優於這個“無風險基準”。

為什麼會這樣？

PS。我通過排除這些日期的退貨來計算週五和隨後的周一的展期。

10年積累的小細節可以解釋這種差異。您需要模擬實際策略，即包括為多頭指數腿提供資金的成本、為期貨腿提供保證金的成本、正確複製指數展期（創建一個複合展期指數，其中第三個週五收益為 VG1（週五收盤）/VG2 （週四收盤）- 1 並考慮滾動的買賣（假設 1 歐元）。

那麼10年以上的表現基本持平，有正負週期，套利不明顯。

我不知道 SX5T 是如何計算的，但再投資的 div 幾乎可以肯定的稅率（最壞情況稅率或零）與期貨價格（反映“平均”）所暗示的稅率不同（在某種意義上）參與者的稅率）。這也將解釋部分差異。實際上，您持有的 SX5T 不會有確切的稅率。

最後，通過交易未來，您將面臨股息風險，它很小，因為它是短期的，但它存在。你不在你的 SX5T 腿上。

從數學的角度和金融理論的資本市場假設下，你是對的。然而，在現實生活中，仍然存在許多風險，使其無法成為無風險回報。

這些風險包括股息風險、不同投資者的稅收和稅收風險、利率風險和央行政策、國家間和國內監管風險、個別做市商的資本要求、展期風險等；以及交易成本。市場參與者評估這些風險並將其定價到市場中。

幾乎從來沒有真正的無風險套利。

引用自：https://quant.stackexchange.com/questions/37695