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CAPM beta 跟踪特定市場相對於世界市場的風險有多好？
新興市場的 CAPM 貝塔能否小於發達市場的貝塔？
作為我研究的一部分，我使用市場指數進行回歸。我使用 MSCI 國家/地區超額回報對 MSCI ACWI 超額回報的回歸來估計 beta。超額收益是收益減去無風險利率（我認為它是國庫券利率）。在執行這個回歸時，我發現了以下奇怪的結果。中國的貝塔小於1，而美國和歐洲的貝塔大於1。誰能解釋一下這個結果？
你在回歸中觀察到的一點也不奇怪。您估計的回歸 beta 是
$ \beta_i = \frac {\mathrm{cov}(r_i,r_m)}{\mathrm{var}(r_m)} $
在哪裡 $ i $ 代表國家/地區（例如美國或中國）和 $ m $ 代表“市場”（您認為它是 ACWI）。由於美國本身就是 ACWI 的很大組成部分（我相信大約 40%），因此發現它與 ACWI 的共變異數比中國大得多也就不足為奇了，儘管中國的變異數可能比美國大得多。回想一下共變異數是
$ \mathrm{cov}(r_i,r_m)=\rho_{i,m}\sigma_i\sigma_m $ .
雖然 $ \sigma_i $ 對中國來說可能更高， $ \rho $ 對美國來說要高得多。