股票價格：它是什麼？
我對股票價格的有限理解是，根據理論論證，資產的價格通常為：
$$ P_{A}=E_{0},\sum_{t=0}^{\infty}\frac{C_{t}}{(1+r)^{t}} $$ 藉此 $ C_{t} $ 是資產承諾的息票，r 是我們的貼現率。我編寫上述表達式的方式對應於 consol/perpetuity，但它（我認為）在概念上也可以擴展到股票和債券。 我想我想了解的是資產定價理論表明資產的價格是該資產未來收入流的淨現值。在某種程度上，這適用於股票。戈登增長模型就是基於這個想法。
我的問題是這與市值有何關係？我的意思是，市值是股票價格乘以股票數量。然而，考慮到市值（在完全資訊和只有有形資產的情況下）與賬面價值一致，收入流的淨現值與所有者權益有何關係？
我將在這裡嘗試回答——但實際上，這是一個相對簡單的公司財務問題，而且事實上，我認為這實際上是一個會計問題。
我們有會計身份，
$$ Assets = Equity + Debt $$ 在這一點上，我不想涉及稅盾、財務困境成本和諸如此類的事情（實際上是莫迪利亞尼和米勒定理）。所以為了簡單起見，假設沒有公司稅，因此沒有稅盾。
為了進一步簡單起見，假設流通股數為 $ N $ .
使用簡單的現金流貼現概念，資產價值/無槓桿公司價值 $ U_A $ （注意我對符號的更改以使事情更清楚）是你寫的，
$$ U_A = E_0 \sum_{t = 0}^{\infty} \frac{C_t}{(1 + r)^t} $$ 貼現率在哪裡 $ r $ 是用於貼現資產的一些適當的資本成本。如果我們呼叫莫迪利亞尼和米勒定理，我們甚至可以將其與加權平均資本成本 (WACC) 聯繫起來。
假設您有未償債務的市場價值為 $ D $ . 那麼公司的股權價值——同樣，從會計恆等式來看——是，
$$ E = U_A - D $$ 每股股票價格（同樣是另一個會計恆等式）很簡單，
$$ P = \frac{E}{N} $$ 注意沒有債務時的特殊情況，所以 $ D = 0 $ ，資產的價值將等於權益的價值。
因此，我的回答的重點是：您的問題無非是在玩會計。
一些備註：
- 您在評論中提到您允許隨機現金流和隨機貼現率。你寫的方程根本不可能有任何有意義的隨機貼現。貼現率 $ r $ ，正如你現在寫的，在 $ t = 0 $ . 因此，您可以提取整個折扣因子 $ 1 / (1 + r)^t $ 在期望之外，實際上，將求和下的期望運算元移動到只考慮 $ E_0 C_t $ . 我不會在這裡擔心這樣做的可積性問題。
- 老實說，這個問題（至少對我而言）沒有任何“資產定價理論”。你的方程只是一個貼現現金流方程——這只是“貨幣時間價值”的一個基本概念，只要你同意“今天的1美元和明天的 1美元不同”，每個人都會理解和接受。 . 關鍵資產定價問題確實是預期的確定 $ E_0 $ 還有貼現率 $ r $ （如果您允許貼現率是隨時間變化的和隨機的，那就更有趣了——同樣，您沒有像您寫的那樣擁有）。最有趣的部分實際上是什麼驅動了貼現率的潛在時變和隨機行為——這是對“資產定價”的真正研究。資產定價的另一個非常重要的研究也是投資者如何形成預期 $ E_t $ 根據他們的時間 $ t $ 公司現金流量的資訊集。
詳細說明一下，並嘗試將理論模型與今天的新聞聯繫起來：在 1960 年代穩定的市場份額和寡頭壟斷定價權的世界中，股息增長模型作為現金流資產的股權價值的近似值運作良好。請注意，債務現金流量比股權現金流量更確定，這是由於契約和在財務困境情況下確立的優先權。那麼，如果您可以購買某家公司的債務或同等評級的債務，為什麼還要購買該公司的股權呢？在最近的稅法發生變化之前，這個問題尤其重要。購買股票的原因不是股息，而是升值。要了解相對幅度，請以標準普爾或紐約證券交易所為例，定義 5 年和一組公司，查看市值的總變化，減去股息，可以說剩下的（假設它是正的）就是價格升值。請注意，股息是從營業收入或債務收益中支付的。但價格升值是由 OPM 提供的。這就是為什麼現金流增長模型沒有捕捉到股權的（潛在）價值的原因。