股票估值/股票推介和 CAPM
如果您正在評估一隻股票（比如為買方推銷一隻股票），那麼您正在尋找市場錯誤定價的股票。您的目標是製定有利可圖的多頭或空頭策略。您可以使用資本資產定價模型來評估您的股票嗎？想到兩個問題：
- CAPM 假設市場有效。你的重點是發現市場上的低效定價。
- CAPM 說 $ R_i = R_f + \beta(R_M - R_f) $ . 現在假設我們將根據回報率和折扣未來收益來評估我們的股票。我們需要估計 $ \beta $ ，它是根據歷史變異數和與市場的相關性計算得出的。但這種回報是基於市場定價的。如果市場定價是錯誤的，那麼我們的估計 $ \beta $ 會錯的。
因此，我們不應在評估股票或進行股票推介時使用 CAPM。我錯了嗎？
因此，我們不應在評估股票或進行股票推介時使用 CAPM。我錯了嗎？
對於股票推銷的問題，只要您不進行欺詐，您可以使用任何您喜歡的東西。如果您相信創始人出生在水瓶座且月亮目前在摩羯座這一事實，並且您不在乎自己聽起來像個瘋子，那麼您也可以使用它。
對於估值，你永遠不應該使用 CAPM。法瑪和麥克白在 1973 年果斷地篡改了它。
法瑪，尤金·F。麥克白，詹姆斯 D. (1973)。“風險、回報和均衡：實證檢驗”。政治經濟學雜誌。81 (3): 607–636
在邁克爾森-莫利的實驗之後，金融被困在了物理學被困的同一個地方。很明顯，經典物理學是錯誤的，但直到普朗克和愛因斯坦，這個系統才被困住。
您應該使用現金流折現來評估證券。我可以探討為什麼 CAPM 必須不正確，但這無關緊要。一旦你知道某些東西已經被明確地證明是錯誤的，那麼繼續使用它就是一個傻瓜。
就此而言，你甚至找不到 $ \alpha $ 因為沒有 $ \beta $ .
另外，不要使用 WACC。你需要知道資本的邊際成本。使用加權平均值與在定價決策中包含沉沒成本沒有什麼不同。
CAPM 是一種假設市場有效並且市場根據高度多樣化的投資者的偏好對證券進行定價的模型。關於股票估值，通常的方法是我們使用一些估計 $ \beta $ （市場相關風險）得出 $ R_i $ ，這是該股票的預期股本回報率。這是股權的“資本成本”。這 $ R_i $ 由公司使用普通股籌集的資本比例加權，並作為 WACC 中的一個術語添加。IE，
WACC = $ R_{\text{equity}}w_{\text{equity}}+(R_{\text{debt}}-T)w_{\text{debt}} $
在哪裡 $ T $ 是稅率，我們忽略了優先股。