股票
價值溢價分析 - 相等或價值加權投資組合？
我有一個關於美國股票市場價值溢價分析的問題。
任務是使用市值與賬面價值比率將標準普爾 500 指數分成五個投資組合（排名 1-100,101-200,..）。隨後，我必須對超額收益進行回歸併分析 alpha。
我只是不確定我是否應該平等地加權投資組合中的公司或基於它們的市值。我會說選擇相等的權重會強調小公司。由於（小）尺寸效應，我預計觀察到的價值溢價會更大，價值權重更小。
但是，一種更合適/更好的方法是什麼？我正在使用價值加權的 Kenneth Frenchs 市場溢價，也許正因為如此，我也應該使用價值加權投資組合？
很高興聽到你的想法！
原則上，沒有什麼能阻止你做這兩件事，建構同等加權和價值加權的投資組合，看看結果有何不同:)
原則上，我建議使用價值加權投資組合。正如您所說，規模會對股票的橫截面產生重大影響。查看 Lu Zhang 等人的RFS 論文。（2018 年）測試了許多已知的異常情況並忽略了微型股票（小於紐約證券交易所股票市場股票 20% 的股票）。結果是明確的：
關鍵詞是“微帽”。**微型股僅佔總市值的 3.2%，但佔股票數量的 60.7%。**微型股在收益和異常變數中具有最高的等權收益和最大的橫截面離散度。許多原始研究通過等權重回報以及經常在投資組合類別中使用 NYSE-Amex-NASDAQ 斷點來增持微型股。數以百計的研究對異常變數的回報進行橫截面回歸，大多數使用普通最小二乘法，這 對微型股異常值高度敏感。
顯然，標準普爾 500 指數中沒有微型股票，但我仍然傾向於使用價值加權投資組合。較小的股票流動性較差，向它們投資大量資金要困難得多，而且它們的行為與橫截面的其他部分不同。基本上，你不想高估小股對市場的影響。