通脹預期對股價有何影響？
眾所周知，至少在理論上，股票價格有望在通脹環境中上漲。現在，我的問題是通脹預期也是如此；例如，如果目前通貨膨脹率很低，但預計未來會急劇上升，這種預期是否會導致目前股價上漲？假設通貨膨脹是中性現象，一切（例如工資、淨收入、未來現金）流量、利率等）以名義價值增長。在股息貼現模型（DDM）背景下討論，例如，在這種情況下，股息（D1）、股息增長（g）和投資者預期回報（k）會發生什麼，它們的相互作用決定了股價？
假設在股票市場上總是很難為這個問題提供一個獨特的答案（至少在我看來，在債券市場上更容易回答），你可以看到的最簡單的方法是，如果在所有其他條件不變的情況下通脹預期上升，那麼未來現金流將以更高的名義利率貼現。實際上，非常直覺地，您可以認為未來的貨幣將具有較低的實際價值。再次簡化整個問題，你也可以說工資膨脹（即由於就業市場強勁而增加工資）導致公司利潤率下降，而所有其他條件都相同。
但是，我用大寫字母標記了 WITH，因為您應該始終嘗試理解為什麼通脹預期會上升。是不是因為經濟正在從衰退中復蘇，所以實際增長仍有望強勁？還是因為經濟過熱而我們預計實際增長將令人失望？市場真正關心的是公司生產持續真實增長的能力。
在我快速而骯髒的回答中將提到另一個方面。在某些極端情況下，您的通貨膨脹率極高，並且以當地貨幣計算類似於繁榮的市場。我指的是新興市場陷入困境的經濟體中的一些罕見案例。但是..如果您調整匯率並將市場表現從當地貨幣轉換為主要貨幣（例如，假設為美元），那麼您會看到，實際上新興貨幣貶值的影響是如此強烈，以至於它更多而不是以當地貨幣抵消市場表現，因此市場價格只是試圖反映該貨幣購買力損失的一小部分。
所以，簡單來說，當談到通脹與股價時，最重要的問題是：什麼是真正的增長？市場是否在實際增長其收益？還是僅僅是因為實際增長低和/或通脹預期過高而導致名義收入增長的情況？
我還強調，根據您考慮的通貨膨脹的組成部分，通貨膨脹有不同的讀數。例如，可能存在通脹預期上升的情況，僅僅是因為能源價格上漲導致整個數字膨脹：在這種情況下，該數字的總讀數受到能源價格影響的高度影響和證明是合理的。因此，我的回答是對一般問題的非常籠統的回答，無意使其具有普遍性或詳盡性。但我的建議總是要問，為什麼通脹預期會上升？其他條件是否相同？高通脹的影響會被其他因素平衡嗎？真正的增長將如何演變？
此外，在單個公司中，其中一些公司更容易受到通脹壓力的影響，因為它們更容易受到名義利率上升對其負債賬戶的影響。或者，也許他們經營的是勞動密集型行業，工資上漲可能會嚴重侵蝕利潤率。
好的，感謝您的編輯，現在它更具分析性和針對性。出於空間和時間限制的明顯原因，我仍然會簡化。
讓我們將 D 表示為淨收入 * 支出，其中假設支出隨時間保持不變，因此 g 僅成為淨收入的增長。讓我們也將 k 表示為無風險 + 風險溢價。一切都以名義價值表示（ps：在某些通貨膨脹率高且不穩定的情況下，公司估值是通過同時清除通貨膨脹對 g 和 rf 的影響來進行的，但這種情況很少見）。
讓我們關注第一個也是最簡單的效果：貼現率。如果通貨膨脹上升，那麼名義無風險（實際上是由適當選擇的債券利率代表，通常以相同的貨幣，通常是長期的）上升，如果假設風險溢價保持不變（為簡單起見！） ，則貼現率上升。然後 DDM 的結果下降。這是一個主要影響，因為 DDM 對貼現率和增長都非常敏感（對 kg 敏感） 我們來看看第二個影響：對增長的影響，它將更加複雜，更受公司特定問題的影響。
這裡的分析變得更加複雜，因為在現實中，未來淨收入的預測會消耗大量精力和時間，並且通過預測公司運營的未來預期市場規模乘以預期市場份額來執行估計收入，然後應用預期利潤和預期利息支付和稅收來達到淨收入（和每股收益估計）。所以從這裡你明白你必須考慮兩個主要的事情，正如我在之前的回答中簡要預期的那樣：
- 通貨膨脹將如何影響公司的收入，這通常是一個較低的影響，特別是在某些以通貨膨脹指數較低的商品價格指數化的行業中。
- 通貨膨脹將如何對 Ebitda 利潤率造成壓力，例如由於勞動力成本和其他利潤率（例如，取決於債務強度和債務構成的利息支付導致的淨利潤：固定/浮動利率……）。在這裡，我們可能會產生負面影響。
當然，這種分析是非常具體的公司。但是您可以很容易地理解，與通貨膨脹的弊端相比，通貨膨脹的好處可能微不足道。特別是因為，如果我們假設收入和利潤率的影響相互抵消（我認為這是相當樂觀的情況，因為平均而言，公司在競爭情況下的定價能力並不大），那麼你就會受到相關影響在分母 (k) 處。因此，我們回到我所說的初始點，如果一家公司可以顯著增加其淨收入以抵消通貨膨脹對利潤率和貼現率的影響，那麼該公司仍然可以為股東創造價值。
為了從直覺的角度理解它，你可以暫時忽略貼現率的推理，並說“如果通貨膨脹上升，這意味著未來從公司收到的股息會比昨天少。因此，希望這家公司能夠實現淨收入的實際增長”（即淨收入增長速度能夠足夠快，以抵消因通脹上升而導致的購買力損失）。