自舉 - 為什麼使用 PAR 儀器
我了解使用自舉創建收益率曲線的機制。
但是，為什麼我們在創建曲線時選擇 PAR（債券/互換）？
是為了簡單嗎？是否可以使用非 PAR 儀器？我們會因為使用 PAR 工具而失去任何東西嗎？
謝謝。
“收益率曲線”有幾種表示形式。您可以選擇要使用的。
對於“原始收益率曲線”（或我稱之為《華爾街日報》收益率曲線，因為它在報紙上使用），您只需獲取各種期限和息票的債券列表，然後使用 x 軸上的期限繪製點和 Y 軸上的 YTM。因為債券有不同的票面利率（即由於票面效應），曲線不會是平滑的並且在理論上會存在缺陷（N 年 3% 債券的 YTM 不等於 N 年 5% 債券的 YTM除非期限結構是平坦的）。因此，任何嚴肅的量化分析師都不應該使用這種收益率曲線表示，但有時您仍然會看到它。（通過僅選擇合理接近面值的債券，可以使這條曲線看起來更好一些，但仍然存在缺陷。它可以看作是下面描述的面值曲線的近似值）。
1980 年代的一項重大學術進步是使用零息票收益率曲線。在此表示中，使用所謂的引導程序來確定市場適用於單個未來現金流的貼現率。這些貼現率是年化的，並對應於各種期限的假設零息債券的收益率。這是市場如何定價所有債券的非常簡單和清晰的表示。
因為大部分債券都是息票債券，所以交易者可以從息票債券的角度進行思考。對於這種表示，即所謂的 Par Yield 曲線，我們通過簡單的計算將零曲線轉換為票面利率，這將導致 N 年期債券的定價為 Par (100)。這種表示在實踐中被廣泛使用。這相當於說：如果今天發行新的 N 年債券（按面值定價），它將擁有多少 YTM。面值債券很容易考慮。它還與掉期密切相關，因為掉期利率基於以 0 NPV 進入掉期，即按面值。
還有收益率曲線的遠期利率表示，這很好，因為它顯示了您可以通過將資金投入未來一段時間來獲得的利率。它可能比其他兩個使用得少。
您不必使用 Par 曲線，但您應該知道它與（等效）零曲線和正向曲線的關係。