銀行發行結構性產品

“提供結構性產品的投資銀行實際上是從投資者那裡購買期權”如何理解這個來源的報價？

我認為投資者通常在許多結構性產品中擁有（做多）股票指數的看漲期權，所以銀行應該做空期權而不是從投資者那裡購買期權？

我懷疑該連結正在描述某種可自動呼叫的註釋。通常，投資者（這些票據的買家）通過賣出下行保護而獲得高票面利率，即他們向銀行出售看跌期權（通常帶有障礙）來為這些票面提供資金。這意味著隨著指數下跌接近看跌期權障礙，銀行變得越來越多地做多 vega，它們必須通過在市場上賣出 vol 來對沖。

Autocallables 有多種形式，在我看來非常（閱讀：非常）複雜，但因此非常有趣，它們可以產生一些奇怪的波動動態。

您從文章中引用的具體引用來自解釋目前環境的原因/方式的部分。 請注意，本文上下文中的“目前環境”幾乎是 16 年前，因為該文章的日期為 2004 年 10 月。

該部分的具體段落指的是波動率曲線的長端，銀行購買期權以將其置於結構性產品中，然後將其出售給投資者。

同一部分的下一段繼續提到銀行如何不得不大舉賣出波動性以抵消其賬簿中產生的負波動性凸性。

通常，您所詢問的文章部分只是為作者認為有吸引力的結構化產品類型奠定基礎。鑑於本文前半部分描述的市場/波動性設置，本文後半部分描述了對作者有吸引力的內容。

另請注意，當時，VIX 期貨僅在 2004 年初的幾個月前推出，交易量和持倉量都非常低。VIX 期權還沒有“發明”（因為沒有更好的術語），標準普爾 500 或任何其他廣泛指數的每週期權也沒有。因此，與今天相比，實現有效波動率敞口的選擇是有限的。

引用自：https://quant.stackexchange.com/questions/54247