根據債券收益率和 CDS 價格計算零回收貼現曲線？
澄清以下內容：
鑑於尚未陷入困境的債券價格（因此收益率有意義）以及 CDS 利差數據，我一直在尋找一些方法來估計債券現金流的零回收貼現率。目標是能夠估計一種零回收隱含的風險貼現曲線。
換句話說，債券和 CDS 都以某個非零回收率定價，並且價格包含一些違約機率，該機率不足以將債券價格拉向該回收值。問題是我能否找到一些與市場上債券定價一致的“零回收”cds 曲線。
這個想法是使用這個“有風險的”貼現曲線來貼現相關的現金流量。換句話說，我正在尋找一條假設回收率為 0 的信用曲線。有什麼論文可以推薦嗎？
現在你的問題更有意義了：
讓我們假設債券是高級無抵押的，並且是 CDS 的參考義務。您可以對複蘇做出一些假設（例如，40%）並求解風險中性的生存機率（從債券和 CDS 報價中獲取機率的計算與僅從 CDS 報價中獲取機率沒有什麼不同）。您的恢復假設是不可觀察的（主題 820 / FASB 157 的會計術語中的第 3 級）。您可以計算許多生存機率：恢復假設下降 1%，上升 1%，非常低（如雷曼），非常高（如 GSE）。
您試圖定價的零回收現金流可能與債券和 CDS 不在同一級別的債務中。例如，他們可以從屬。通常，次級債務的評級低於高級債務 1 個等級。發行人可能能夠在不觸發高級層交叉違約的情況下對次級債務進行違約。在這種情況下，上一段中的生存機率只是一個上限，您應該將生存機率進一步降低 1 個評級缺口或更多。
要計算市價，只需將零回收現金流乘以生存機率和無風險貼現因子即可。該產品是您正在尋找的貼現曲線。
請注意，與 CDS 的市值計價相比，這個零回收率對您的回收率假設要敏感得多。您可能需要為恢復非常低或非常高的可能性設置儲備。
Duffie-Singleton (1999)是一篇好論文（可能是矯枉過正） 。