衍生品
信用衍生品中的參考資產收益如何分配？
讓我們假設我們正在談論的是總回報掉期的例子。流程圖是這樣的。
讓我們假設在這種情況下付款人是對沖基金，而接收人是另一個對沖基金。
由於資產從未出售，而是由付款人擁有， “問責”過程如何發生。換句話說，總接收方如何知道他收到的參考資產收益實際上是準確的，或者，在信用事件的情況下，他可以驗證他被要求支付的價差也是準確的。
在實踐中執行 TRS 時，對各種利益相關者和互動進行分解將非常有幫助。
抱歉，如果問題相當廣泛，我對這一切都很陌生。
TRS 很少出現在對沖基金 1 和對沖基金 2 之間（它們如何找到彼此？）。更有可能發生在對沖基金 1 和交易商之間。在後一種情況下，交易對手之一必須充當計算代理，而且幾乎總是交易商。計算代理有責任將資產標記為市場，以確定您所描述的現金流量。通常，對沖基金擁有“爭議權”，使其能夠質疑計算代理的行為。例如，這些爭議權利可能會規定對沖基金可以上訴到由 5 家銀行組成的小組來確定資產價值。本次投票的結果將具有法律約束力。
一般而言，兩方（即買方 - 甲方和經銷商 - 乙方）之間的任何場外交易（在您的情況下為總回報掉期）都應該並且將會被排除在規定交易細節的法律文件中。在大多數情況下，此類法律文件將是 ISDA 主協議及其附件（如果有）。應該有一個“計算代理”的概念/定義來計算和確定金額。通常計算代理是乙方（經銷商）。至於實際金額本身 - 這將取決於標的資產，即如果它是上市證券，那麼甲方（買方）可以輕鬆核實金額並在無法核對時詢問乙方。
查看模板Master Bond Total Return Swap Derivatives Confirmation Agreement，您將了解誰以及如何計算金額。
希望這可以幫助