為什麼增加的股票借貸成本會降低股票的遠期價格？

本文的作者 – http://streetwiseprofessor.com/?p=7294 – 指出股票借貸成本的增加會降低股票的遠期價格：

在沒有操縱的情況下，股票的遠期價格應該是目前現貨價格加上以現行利率為頭寸融資的成本，直到遠期交割日。在沒有擠壓的情況下，借入股票的成本/費用應該很小。然而，在擠壓時，借入股票的成本很高：擠壓越大，借貸成本就越高。這種借貸成本壓低了遠期價格。因此，在緊縮期間，遠期價格低於現貨價格加上融資成本。

但為什麼？效果不應該類似於美元融資利率的提高，即遠期價格的提高嗎？

現金利率和借入股票的成本是相反的。將藉入股票的成本視為股票支付給持有人的一種“紅利”。作為股票所有者，您收到此金額

$$ if you lend the shares $$如果您以保證金持有股票，則支付利率。

引用自：https://quant.stackexchange.com/questions/19307