如何解讀白吳指數（WW-index）
我想研究不同集團公司的財務約束，為此我嘗試使用 Whited-Wu 指數： 長期債務與總資產的比率在
WW = - 0.091CF - 0.062DIVPOS + 0.021*TLTD - 0.044*LNTA + 0.102*ISG - 0.035*SG哪裡？是一個指標，如果公司支付現金股息，則取值；是穩定的銷售增長；是總資產的自然對數；是公司三位數的行業銷售額增長；是流動資產與總資產的比率；是現金流量與總資產的比率（參見 Whited 和 Wu. Financial Constraints Risk. 2006）。TLTD``DIVPOS``SG``LNTA``ISG``CASH``CF儘管我設法計算了它，但我在結果解釋方面遇到了困難。我的想法是使用該指數比較不同的公司/公司集團。正如其中一篇論文所寫，“更高的指數值可能與更高的外部資本需求有關”。因此，如果在 2010 年，對於“Toyota”，我的值為 -0.9，對於“Fuji Technica Inc.”。-0.53，我可以得出結論，豐田在財務上更受限制（需要更多的外部資本）嗎？同樣，如果我得到兩個行業——食品和汽車生產——那麼第一個行業的 WW 值更高。
這是方程 $ (13) $ Whited , TM 和 Wu, G. (2006)。財務約束風險。金融研究評論，19（2），531-559。
它是根據具體係數值憑經驗估計的。重要的問題是，
左邊是什麼？
看著當量。 $ (12) $ 紙的左邊 $ (13) $ 是 $ \lambda_{i,t+1} $ 這又是
$$ \Lambda_{i,t+1} = \frac {1+\lambda_{i,t+1}}{1+\lambda_{i,t}} $$ $ \Lambda_{i,t+1} $ 在 p 的中間討論。536（在方程 5 和方程 6 之間）。正如作者所寫，
如果外部股權約束具有約束力，則外部融資約束的影響會出現在期限內 $ \Lambda_{i,t+1} = (1+\lambda_{i,t+1})/(1+\lambda_{i,t}) $ ，即外部融資的相對影子成本。在沒有資金限制的情況下， $ \Lambda_{i,t+1}=1 $ . 另一方面，如果股權約束具有約束力，那麼通常 $ \Lambda_{i,t+1}\neq1 $ ， 除非 $ \lambda_{i,t+1} = \lambda_{i,t} $ . 正如 Gomes、Yaron 和 Zhang (2004) 中所指出的，最後的觀察表明，金融約束只有在時間變化時才會影響投資。重要的是今天的約束相對於明天的影子值。
所以 $ \lambda_{i,t+1} $ 是期間外部融資的影子成本 $ t+1 $ . 接近 p 的結尾。538 作者寫道
越高 $ \lambda_{i,t+1} $ , 資金約束的影響越大。
這被翻譯為“更高 $ \lambda_{i,t+1} $ ，企業獲得外部融資越困難（或成本越高）。這似乎與是否需要更多外部融資無關。
此外，正如作者在 p 中所寫的那樣。540，它是一個影子值，它必須是非負的。那麼你如何看待你獲得負值的事實？