帶調整收盤價的總回報測量悖論
使用總回報計算對於開發證券選擇模型至關重要。
衡量總回報的標準方法是開發一系列價格調整數據。Investopedia 在此處描述標準方法：http: //www.investopedia.com/ask/answers/06/adjustedclosingprice.asp
從本質上講，投資者的資本分配/股息是從歷史收盤價系列中扣除的。在使用此系列計算持有期間的回報時： $ r(t) = \frac{P(t) - P(t-1)}{P(t-1)} $ ，您正在計算包括股息分配在內的實際損益回報。
但是，股息調整可能會導致一些調整後的歷史價格低於零。例如，考慮 Avis 2003 年調整後的收盤價。2003 年 5 月調整後的收盤價約為 - $ $1.5 $ . 一年後調整後的收盤價為 $ $80 $ . 這是一個可觀的回報。但是，在計算回報時 $ \frac{85 - (-1.5)}{-1.5} $ 由於分母，產生了負回報。
一種方法是“向前調整”股息調整，而不是扣除先前系列支付的股息。但是，遠期調整的收盤價將與交易所交易的價格不匹配（使交易執行複雜化等）。另一種方法是將 - $ $1.5 $ 和 $ $85 $ 在零線上方一些任意數量。這兩個價格點在數字線上移動得越遠，實際回報就越少。
雅虎按百分比計算股息調整，而不是單獨計算
關於如何解決這個問題的任何建議？
不要減去股息；添加它們。
加回股息，就好像它們沒有被支付一樣。這將確保您在獲得回報時獲得正價。
例如，MSFT 在 2011 年 15 月 2 日支付了 0.16 的股息。以下是雅虎的原始價格：
date close ---------------- 2011.02.01 27.99 2011.02.02 27.94 2011.02.03 27.65 2011.02.04 27.77 2011.02.07 28.2 2011.02.08 28.28 2011.02.09 27.97 2011.02.10 27.5 2011.02.11 27.25 2011.02.14 27.23 ---------------- <- dividend was paid here 2011.02.15 26.96 2011.02.16 27.02 2011.02.17 27.21 2011.02.18 27.06 2011.02.22 26.59 2011.02.23 26.59 2011.02.24 26.77 2011.02.25 26.55 2011.02.28 26.58雅虎自己的調整是在付款之前減去所有日期的股息，正如您的問題所述。但如果你想要的只是回報，那麼在支付後加回股息。因此，我們有：
date close ---------------- 2011.02.01 27.99 2011.02.02 27.94 2011.02.03 27.65 2011.02.04 27.77 2011.02.07 28.2 2011.02.08 28.28 2011.02.09 27.97 2011.02.10 27.5 2011.02.11 27.25 2011.02.14 27.23 ---------------- <- add-back dividend 2011.02.15 27.12 2011.02.16 27.18 2011.02.17 27.37 2011.02.18 27.22 2011.02.22 26.75 2011.02.23 26.75 2011.02.24 26.93 2011.02.25 26.71 2011.02.28 26.74返回計算與雅虎的不完全匹配。雅虎調整後的第一個和最後一個價格分別是 27.83 和 26.58，回報率為 -4.49%，而我上面調整後的回報率為 -4.47%。但我的回報肯定會更明智，因為我知道永遠不會有負價格。