索羅斯做空英鎊
索羅斯是如何通過做空英鎊來賺錢的？當他賣出英鎊，使其價格下跌時，他不得不重新買回來以償還他所借的錢，但買英鎊不就是抬高英鎊的價格，所以他不應該賺錢嗎？
索羅斯是如何通過做空英鎊來賺錢的？
作為序言，重要的是要記住發生這種情況的背景：
- 兩年前（1990 年），英國政府做出了成為匯率機制 (ERM) 成員的頗具爭議的政治決定；
- 最終，宏觀經濟現實給英國決策者帶來了兩難境地：(1) 讓英鎊貶值，或 (2) 提高利率；
- 英國政府放棄讓英鎊貶值，因為有效貶值的程度會抹黑英國政府的 ERM 決定並在政治上有害；
- 但英國政策制定者也拒絕提高利率，因為這會扼殺英國已經陷入困境的經濟並引發另一場危機（例如，借款人最終會出現負資產）。
索羅斯能夠以盈利的方式平倉，因為：
- 當英國決定加入 ERM 時，英國單方面選擇了英鎊/丹麥馬克匯率，該匯率從一開始就魯莽地居高不下（並且隱含地，沒有預料或考慮到隨後經濟可能出現的複雜情況）；
- 英國政府固執地接受 ERM 作為其經濟的神奇解決方案，而忽略了德國經濟與英國和 ERM 成員之間日益擴大的宏觀經濟差距；
- 德意志聯邦銀行決定提高利率，以遏制德國的通貨膨脹以及代價高昂的德國統一程序；
- 英國部長們的政治立場如此傲慢，以至於他們天真地認為他們可以迫使德意志聯邦銀行調整其政策，以幫助英國部長們避免因加入 ERM 的錯誤決定而蒙受恥辱和尷尬；
- 在意大利於 1992 年貶值其貨幣後，由於隨之而來的系統性失衡，英國將不得不效仿的壓力或預期越來越大；
- 在 1992 年 9 月的關鍵日子裡，索羅斯（或他的公司）並不是唯一一個出售/做空英鎊的實體；
- 9 月 16 日上午，英國政府將利率從 10% 上調至 12%，從而助長了英鎊的拋售，因為市場將突然加息視為疲軟的跡象；
- 幾個小時後，英國政府拼命將利率提高到 15%；
- 當天晚些時候，英國政府突然停止了將英鎊保持在 ERM 範圍內的嘗試，此時英鎊自由落體（也撤回了 15% 的漲幅）。
買回英鎊以平倉索羅斯的空頭頭寸根本無法扭轉英鎊的自由落體，這是由於英國政府長期的固執/傲慢以及隨後的突然不穩定造成的。
當他賣出英鎊並使其價格下跌時
你錯誤地假設索羅斯是英鎊價格下跌的主要驅動力。但事實並非如此。英鎊下跌（兌德國馬克），因為英國央行放棄了將英鎊（通過從市場上購買多餘的英鎊）支撐到 ERM 規定的水平。
他不得不重新買回來以償還他借來的錢
的確，他不得不買回來，但那時更便宜。
但是買英鎊不是提高了它的價格，所以他不應該獲利嗎？
它會有所上漲，但不會像下跌的那麼多，因為央行不再試圖將英鎊恢復到舊的（ERM 授權的）水平。除非整個市場決定將英鎊升值到原來的水平，但這並沒有發生，否則通過做空可以賺取差價。
如果你想要真正的索羅斯 1992 年的故事，它比簡單的賣空要復雜得多。
我們提到索羅斯玩了一個複雜的遊戲。這是怎麼回事。索羅斯預計會出現以下情況：ERM 的崩潰和歐洲貨幣的大幅調整；歐洲利率急劇下降；歐洲股市下跌。
因此，他不僅簡單地做空疲軟貨幣，還同時押注將受到貨幣調整影響的利率和證券市場。
在進行這一操作時，索羅斯和他的助手賣出了約 70 億美元的空頭英鎊，買入了 60 億美元的馬克，並在較小程度上買入了法國法郎。作為平行交易，他們甚至在做空英鎊時買入了價值高達5 億美元的英國股票，因為他們認為股票通常會在貨幣貶值後上漲。索羅斯還做多德國和法國債券，同時做空這些國家的股票。索羅斯對法國和德國市場的推理是，估值上升對股票不利，但對債券有利，因為它會導致利率下降。
$$ … $$ 由於他的強大信用，索羅斯能夠以僅 10 億美元的抵押品維持所有這些頭寸。他被邊緣化了，但他並不是真的在賭博。
$$ … $$ 以下是他的槓桿頭寸的運作方式：英鎊下跌 10%，馬克和法郎均上漲約 7%，倫敦股市上漲 7%，德國和法國債券各上漲約 3%，德國和法國股市短暫反彈，但基本持平。
$$ … $$ 《福布斯》獲悉，自 10 月初以來
$$ 1992 $$索羅斯大幅縮減了對沖規模。他買入英鎊並賣出馬克，以彌補他在英鎊上的大部分空頭頭寸。
基本上，索羅斯正確地預測了大部分短期走勢。
上面沒有提到的另一個事實是，英國在黑色星期三以 10-15% 的利率虛張聲勢，但是（由於英國經濟增長不佳/狀況不佳，利率不可持續），很快就被削減至 6% 左右。年底。僅此一點就應該告訴你，在此期間，英鎊相對於馬克必須下跌，因為後者的經濟正在加速增長（由於德國統一導致了增長和通貨膨脹），這導致德國央行同時提高利率時期。
因此，索羅斯（和其他不少人）正確地押注，ERM 允許的窄幅匯率波動不適合具有如此多樣化趨勢的經濟體，因此作為經濟條件不佳的政治願望的 ERM 將會崩潰。其餘的基本都是細節。
最後，這也是中央銀行的貨幣儲備以及他們願意將其用於維持（政治規定的）利率的問題；或者至少給人一種他們會的印象。對比：
9 月 16 日：黑色星期三：白天，英格蘭銀行花費了大約 150 億英鎊來支持英鎊，約佔其可用儲備總額的 50%。其他中央銀行，尤其是德國央行和法蘭西銀行，又購買了 50 億英鎊
$$ but the effort ultimately failed $$. 英國將英鎊危機歸咎於德國央行，指責德國央行的洩密暗示有必要進行調整，這削弱了英鎊的地位。 9 月 18 日至 23 日：法德成功防禦法郎。由於對法國公投結果存疑，法郎兌馬克匯率跌至其底線不到一厘米，貶值似乎迫在眉睫。但這一趨勢被德國央行公開支持法郎逆轉——“法郎沒有任何風險。法郎是一種非常堅挺的貨幣，具有內在的穩定性。相反，它是讚賞”——以及前所未有的協調干預努力。後來透露，法蘭西銀行在 9 月下旬花費了 1600 億法郎（ 335 億美元）的外彙來保衛法郎；據報導，德國央行花費了 10 到 300 億馬克（6.7到200億）
更簡單地說：你認為所有的錢都去哪兒了？