根據 Lo 和 MacKinlay (1990)，動量利潤可以分為 3 個部分。它們究竟代表什麼？
起初，Lo 和 MacKinlay *（股票市場過度反應導致的反向利潤何時出現？，1990 年）*並沒有準確地為動量做這件事。然而，Kyung-In Park 和 Dongcheol Kim *（國際股票市場動量利潤的來源，2011）*使用它來辨識和分析不同國家之間動量效應的差異。這是我想了解的確切部分：
本文的目的是研究在表現出和不表現出動量現象的國家之間決定動量利潤的潛在力量的差異，並推斷出哪些成分驅動了動量利潤。為了確定動量利潤的潛在力量，我們使用 Lo 和 MacKinlay (1990) 的動量利潤分解方法。他們將動量利潤分解為三個部分；(1) 市場收益的一階序列共變異數，(2) 所有單個資產的一階序列共變異數的平均值，以及 (3) 單個資產的無條件平均收益的橫截面離散度。總動量利潤等於 - (1) + (2) + (3)
[Math Processing Error]$$ i.e., 1 2 3. That is, the first term contributes negatively, and the second and third terms contribute positively to momentum profits. The first two components reflect the intertemporal behavior [1 2 $$，第三個分量反映資產收益的橫截面行為$$ 3 $$.
如您所見，Kim 和 Park 將這 3 個部分歸為 2 個部分：跨期行為和資產收益的橫截面行為。
更準確地說，在文章的結論中，我們可以找到：
動量利潤可以分解為兩部分；反映無條件預期收益橫截面差異的部分和反映資產收益跨期行為的部分。
所以我的問題可以改寫成這樣：反映無條件預期收益橫截面差異的部分和反映資產收益跨期行為的部分到底是什麼？
舉個簡單的例子：如果股票 A 在 2014 年大幅上漲，並且在 2015 年也大幅上漲，則可能是：(a) 股票 A 是高 Beta 股票，並且這兩年市場都上漲。這是預期收益的橫截面屬性。一些股票，在這種情況下，高貝塔股票在市場上漲時比其他股票上漲得更多。(b) 不知何故，股票 A 第一年上漲的事實導致它在第二年上漲。這是資產收益的跨期行為。在這種情況下，存在真正的動量效應，一年上漲的股票明年可能會上漲。