資產定價
消費的資本資產定價模型
假設資產 $ A $ 變異數為 7，其收益與消費負相關，而 Asset $ B $ 變異數為 3，其收益與消費不相關。
根據消費 CAPM，哪種資產應該產生更高的回報？
我相信這是資產 $ A $ 因為 CAPM 斷言你應該選擇與消費負相關的資產。
大家覺得我的回答怎麼樣？
我想問題是：哪種資產會產生更高的風險溢價或預期回報？
風險溢價確實取決於資產的內在特徵和定價核心，特別是定價核心（與邊際效用成正比）和資產回報之間的共變異數。因此，風險溢價將取決於您指定的效用函式。但一般的想法是，當消費高時支付高的資產將具有較低的價格，然後更高的回報來補償這種風險。在完全市場下，一般公式為：
$$ \begin{equation} E(R^{e}{t+1}) = -R_f\cdot cov(m, R^e{t+1}) \end{equation} $$ 在哪裡 $ R^e_{t+1} $ 是超額收益， $ R_f $ 無風險利率，以及 $ m $ 隨機貼現因子。 $ m $ 將取決於您指定的效用，但與邊際效用成正比。由於效用函式的（通常假設的）凹度， $ m $ 消費高時低，低消費時高。
在您的範例中，資產 B 的預期超額回報將為 0，否則資產 B 的預期回報將是無風險利率，因為它的回報與消費無關。
資產A在消費低時支付高，因此當邊際效用高時，風險溢價將低於無風險利率。主要思想是，由於這種資產可以用作對抗消費變化的保險，代理人會想要持有它，所以它的價格會更高，然後它的回報會更低。
所以你幾乎是對的，資產 A 的價格將高於 B，但預期回報率較低。