遇險公司和橫截面收益

在 George 和 Hwang 的 2010 JFE 論文中，他們試圖解決所謂的困境風險和槓桿難題。這是他們的解釋：

這是一個謎，因為高困境強度或接近違約意味著公司已經用盡了發行低風險債務的能力。由於槓桿放大了股權對定價系統風險的敞口，因此具有高困境措施的公司應該是那些股權敞口的公司被放大最多。

槓桿如何放大股票對定價系統性風險的敞口？有人可以詳細說明一下嗎？

是的，槓桿放大了股票對系統性風險的敞口。

只需考慮標準教科書公式（Modigliani-Miller）：

$ \beta_e = \beta_a \times (1+\frac{D(1-\tau)}{V}) $ 在哪裡 $ \beta_e $ 是股票對系統風險的敏感度， $ \tau $ 是稅率和 $ D/V $ 是槓桿率。

因此，貝塔（即係統性風險敞口）隨著槓桿的增加而增加。如果我們使用 Harris-Pringle 或 Milles-Ezzel 公式，我們會得到類似的結果。

引用自：https://quant.stackexchange.com/questions/19427