為什麼個人投資者被彩票股票吸引是一個謎？
韓等人。2021年提到投資的一個難題是
個人投資者被高偏度的股票所吸引，即所謂的彩票股票（…）。這種行為不符合標準的投資者偏好
我想知道什麼是標準投資者偏好以及為什麼個人投資者被彩票股票吸引是一個謎？
古典經濟學中的標準偏好遵循某些“一致性規則”，例如傳遞性等。這些經典偏好（例如預期效用）僅擷取了正態分佈的前兩個時刻（預期值和波動率/標準差）。Alok Kumar（“誰在股市中賭博”）定義的類似彩票的股票具有低價、高波動性和一定的正偏度的特點。後一個是關鍵的附加功能，因為如果您相信經典的效用範式，偏度和其他更高的時刻對於資產配置應該無關緊要。但是，如果您特別同情行為金融學和前景理論，則決策權重會考慮偏度。Barberis 和 Huang 在 2007 年曾展示過（“股票作為彩票” ) 給定具有決策權重函式而不是經典預期的投資者，與沒有它們的投資組合相比，一定數量的類似彩票的股票會被認為是有利的。如果所有投資者都這樣想，他們就會對價格進行溢價（因為市場必須處於均衡狀態），這將導致該股票的預期回報低於平均水平。這就是為什麼這是一個悖論：人們想要支付更高的價格，因為他們認為那些不太可能但高回報（=正偏度）的可能性與物理機率所暗示的一樣，從而推高價格並降低迴報。他們將溢價（因為市場必須處於平衡狀態），這將導致該股票的預期回報低於平均水平。這就是為什麼這是一個悖論：人們想要支付更高的價格，因為他們認為那些不太可能但高回報（=正偏度）的可能性與物理機率所暗示的一樣，從而推高價格並降低迴報。他們將溢價（因為市場必須處於平衡狀態），這將導致該股票的預期回報低於平均水平。這就是為什麼這是一個悖論：人們想要支付更高的價格，因為他們認為那些不太可能但高回報（=正偏度）的可能性與物理機率所暗示的一樣，從而推高價格並降低迴報。