多資產類別配置
如何在多資產組合中分配資產類別？
一位機構客戶需要償還其養老金負債，並建議採用多資產類別策略。我正在努力尋找可以推銷的想法。
我的經驗主要來自股票，所以要走的路是平衡某種基於共變異數的風險最小化和 1/n 式多元化，既避免集中風險，又避免對模型的依賴。然後可能購買一些看跌期權以降低下行風險等。
但是我真的不確定如何/多少分配給其他班級。您會使用基於共變異數的方法並對其進行優化嗎？你會選擇一個班級分配並堅持下去嗎？跟隨馬可趨勢？我想你可以做任何這些，但是有一個“標準”的方法嗎？您甚至可以使用共變異數來使債券相對於股票相對於商品多樣化嗎？
現在我的想法是開始 95% 的股權/5% 的現金，然後轉向久期匹配的債券來償還債務。這樣，我可以用期權處理股權，潛在地承擔一些基本風險，並提前處理負債。
在這種情況下，區分負債驅動的投資策略 (LDI)和（經典的）基準驅動的投資策略很重要。在這種情況下，第一個是您需要的。
LDI 最初由 Martin Leibowitz 於 1986 年創立（“負債回報：資產配置的新視角”）。所以穀歌搜尋可能已經對你有所幫助。
要深入研究此事並了解有關上述所有問題的更多詳細資訊（這些問題非常廣泛！），我會推薦以下目前書籍：
這本身就是一個巨大的話題。如果不與客戶坐下來，就不可能回答。現代投資組合理論反對 1/n 式多元化，CFA 稱其為行為金融偏見。
CFA 的答案是：您想與客戶一起開發 IPS。他們的風險/回報目標是什麼？還要查看：時間範圍、稅收問題、流動性需求、法律限制和獨特問題。
例如，客戶可能有特定的要求，例如“無衍生品”或“任何一年的負回報不得超過 X%”。
通常，對於養老金計劃，您需要弄清楚客戶履行其養老金義務所需的回報並以此開始。您可以根據資產負債管理原則提出投資組合。配置資產滿足養老需求，任何盈餘都可以主動管理。
此外，請注意投資資產與客戶業務之間的相關性。
這些真的只是表面上的。查看 CFA 3 級材料，它更詳細。