CDS 投資組合的回報
晚上好，
我嘗試計算 CDS 投資組合的性能。我已經知道如何按市值計價 CDS，但通常情況下，第一次進入 CDS 時，您的投資為零，因為 CDS 的市值在 t=0 時為零，因此投資組合的價值仍然為零。因此，當您退出 CDS 時，您會進行非零損益。但是在這種情況下如何計算回報，因為在通常的回報定義中，它意味著除以零，對吧？我對這個問題很困惑，你有什麼線索嗎？
乾杯!
您可以考慮多種方式：
作為投資者（投機者），您可能需要提供允許持有頭寸的抵押品。相對於所投資的抵押品（和/或如果交易不利時可能預期的抵押品），您的回報是多少
這是投資銀行衡量的績效指標之一。每個頭寸都要求持有一定比例的資本作為其市場風險的受監管百分比（參見巴塞爾協議 III 資本規則），以及作為更廣泛投資組合的一部分的其他資本規則考慮因素。因此，回報是相對於所暴露的監管資本數量（可能是時間加權的）收回的 pnl。
一種常見的方法，也是我個人風險管理的首選方法是定義名義資本並將其分配給該產品。假設您出售股票期貨。您不需要為此投入資金，但回報相當明顯；它與合約標的名義的指數相匹配（您可能正在使用期貨來獲得槓桿，在這種情況下您的回報會被放大）。對於 CDS，使用合約的名義可能有意義，也可能沒有意義，但對於個人交易，您可能會選擇將一定數量的擔保抵押品分配給頭寸並衡量回報。
通常，當您投資 CDS 時，您很少支付零，因為與教科書 CDS 和利率掉期不同，CDS 息票被標準化為 25bp、100bp 或 500bp。為了補償與報價點差的差額，您需要先收到/支付一筆預付款。因此，在實踐中，您先進行投資。
同樣在實踐中，如果您經營共同基金，如果您的基金 ptf 中沒有現金，您將永遠找不到銀行與您一起進入 CDS，因為它們將面臨巨大的交易對手風險。
總而言之，如果您能夠以零前期投資 CDS 且無需持有現金（或如果您是銀行，則為資本）來降低您的交易對手風險，那麼您將擁有無限的槓桿。所以不要驚訝於有無限的回報。
最後，如果您堅持要計算此類教科書投資組合的回報，我建議除以總名義價值。