美國的債務與 GDP 比率是否存在“失控”門檻？
去年，當國會辯論刺激/救濟方案時，一位參議員就債務與 GDP 的比率以及我們如何接近該比率的某個點發表了評論，這將產生一些重大的負面影響。
這些假定的效果是什麼？就債務與 GDP 之比而言，我們是否可以通過一個門檻，從而導致失控的影響？如果發生這種情況，我們在市場、通貨膨脹等方面是否有任何預期？
（注：我說的是政府債務，不是私人債務）
就債務與 GDP 之比而言，我們是否可以通過一個門檻，從而導致失控的影響？
不，沒有門檻值或幻數（至少不是我們所知道的）。幾年前，一項有影響力的研究聲稱，Reinhart 和 Rogoff公佈的債務與 GDP 比率約為 90% 的門檻值是 債務本應開始對增長產生強烈負面影響的門檻值，但該研究後來被抹黑了。人們發現這是基於他們計算中的幾個錯誤（參見Herndon 等人 2014 年）。
就目前的文獻而言，沒有關於某些“神奇”數字的論據。對於一個債務與 GDP 之比為 30-50% 的國家，債務可能開始成為問題，但即使債務與 GDP 之比為 300%，它也可能根本沒有問題。這完全取決於債務的結構（例如誰持有債務？）、債務的計價方式（即國家是以本國貨幣還是外國貨幣借款？）以及長期債務軌跡是什麼（例如，參見Pescatori等人 2014 年）。債務軌跡非常重要，因為即使是擁有巨額債務的國家也可以超越它，因為債務與 GDP 的比率實際上是 $ \frac{\text{debt}}{GDP} $ 因此，您可以通過減少債務、保持債務不變和增長 GDP 或只是確保債務不會像 GDP 那樣快速增長來減少它。
然而，雖然債務危機/懸而未決的高債務沒有神奇的門檻，但在某些時候可能會產生嚴重的負面影響（儘管對美國來說它可能相當高，所以你不必擔心一些政客的恐嚇。日本有點相似（高收入、工業和老齡化國家），能夠維持超過 250% 的債務與 GDP 之比 - 請參閱此處的 Statista 數據）。
這些假定的效果是什麼？
這將取決於債務危機一旦觸發的性質。儘管 Reinhart 和 Rogoff 關於債務門檻的工作名譽掃地，但他們描述債務危機負面影響的其餘工作實際上仍然相當可靠。Reinhart 和 Rogoff 表明，債務危機通常會產生以下負面影響：
- 高通脹（特別是當我們談論以本國貨幣計價的債務的外部違約時），在最壞的情況下，它可能導致貨幣崩潰和貨幣替代
- 銀行業危機
- 資本外逃
- 之後面臨更高的利率
- 經濟增長放緩
- 被迫減少一些財政支出
但是，請注意，並非所有國家都會遭受上述所有問題。上述問題有些是政策選擇，有些則取決於債務的確切結構。很難說美國會發生什麼，所以我不會推測。