為什麼通貨膨脹不跟隨貨幣供應量？
據我了解，古典經濟理論告訴我們，當貨幣供應量的增長速度快於經濟增長速度時，就會發生通貨膨脹。
最近貨幣供應量急劇上升，但去年 GDP 沒有增加：
美國的 M2 貨幣供應量和 GDP
然而，沒有相應的通貨膨脹（消費者價格指數）增加：
美國 M2 貨幣供應量和 CPI
**為什麼是這樣？**錢是否在某個地方積累，如果是在哪裡？
這是因為古典經濟理論絕對沒有說：
當貨幣供應量增長快於經濟增長速度時，就會發生通貨膨脹。
即使在最基本的 101 模型中，通貨膨脹也取決於多種因素。通貨膨脹是由物價水平的變化決定的，而物價水平的變化又取決於貨幣市場均衡是什麼。這是由交換方程（參見曼昆宏觀經濟學第 87 頁）給出的：
$$ MV=PY \implies \ln P = \ln M + \ln V− \ln Y $$
其中 M 是貨幣供應量，V 是貨幣流通速度，P 是價格水平，Y 是產出。在對數線性化版本中，右側變數的影響可以解釋為百分比變化。
即使在這個最簡單的模型中，您的陳述“當貨幣供應量的增長速度超過經濟增長速度時就會發生通貨膨脹”只有在貨幣流通速度保持不變的情況下才會成立，但在現實生活中並非如此。從美聯儲提供的數據中可以清楚地看到，自 90 年代以來，貨幣流通速度急劇下降，這抵消了該時期貨幣供應量的大部分增長。
最後，上面的模型仍然只是最簡單的 101 教科書貨幣市場模型。在更現實和更複雜的模型中，有更多的變數很重要。例如，通脹預期絕對至關重要。如果通脹預期得到很好的錨定，通脹不會大幅波動（例如，參見Castelnuovo 等人 2004 年；Kose 等人 2019 年或Lejsgaard & Grothe 2014 年以及其中引用的有關該概念的更多資訊）。
此外，正如Krugman (1998)著名的那樣，重要的不僅僅是貨幣供應量或其他數量的實際變化，而是人們對貨幣供應量變化等的期望是什麼。不可信的永久性貨幣供應增加，預計會迅速逆轉，對通貨膨脹沒有影響，就好像它永遠不會發生一樣。此外，克魯格曼還表明，當名義利率處於零下限（ZLB）時，即使是大規模的貨幣擴張也不一定會導致通貨膨脹。這樣做的原因是，如果你想顯著低於 ZLB，人們將嚴格選擇持有現金，貨幣供應量的任何增加都將完全被貨幣流通速度的下降所抵消。
這也有進一步的細微差別，但對這個主題的現代學術的全面概述將遠遠超出 SE 答案的範圍。我建議您查看 Walsh 或 Woodford 的《貨幣理論和政策》利息和價格以及其中引用的資源，以獲取最先進的模型和有關此事的更多資訊。
