為什麼遠期利率不是市場對即期利率的預期？

我知道，例如，對於掉期，掉期率正是通過無套利為雙腿採取平衡的方式，另一方面，對於 FRA，它只是在一段時間內相同。考慮到大多數經濟學家所說的遠期利率是市場的預期（至少在這裡），為什麼這些數字（只是考慮到今天的即期利率的均衡值）是任何事情的良好預測指標？

嚴格來說，任何無風險利率都可以由三個部分組成：

1. 利率預期部分是市場對未來利率的“真實”預期。
2. 債券風險溢價成分：期限較長的債券比現金具有更高的久期風險。因此，市場參與者將要求承擔久期風險的更多補償；即，他們會要求更高的產量。這就是為什麼即使市場對未來 100 年利率的預期完全持平，收益率曲線通常仍會向上傾斜。
3. 凸性偏差成分：期限越長的債券越具有正凸性，在利率上升或下降時提供更多的回報優勢。由於這種“凸性優勢”，投資者願意接受較低的收益率（其他條件相同）。這就是為什麼收益率曲線的長端有時會下降。

簡單地說，遠期利率並不代表市場對未來利率的預期——你必須減去債券風險溢價並加回凸性偏差。

眾所周知，遠期利率經常誇大隨後實現的利率。這被稱為“遠期利率偏差”。

引用自：https://quant.stackexchange.com/questions/19263