如果累積回報低於基準，alpha 可以為正嗎？
根據我的投資組合分析程序 (pyfolio)，以下策略的 alpha 為 0.17（我假設為 17%）。
$$ Based on pyfolio documentation, alpha here is the “annualized alpha”. $$ 然而，基準的累積回報比策略高約 10 倍（~12% 對 ~125%），見圖。
對我來說，這是不直覺的，我想知道是否有人有一個很好的解釋。
beta（在這種情況下為負數）是否與它有關？
當然，也有可能是我沒有正確使用軟體，或者誤解了它的輸出。我將進入它的原始碼來嘗試找出它執行的計算。但我希望有人知道這裡可能發生了什麼。謝謝！
更新：這是一個帶有返回的 csv 文件的連結：https ://drive.google.com/file/d/1m04SfUPzYdB9fPPSLMHbNq5iM0LWf3fc/view?usp=sharing
是的，這是絕對可能的。這是一個簡單的思想實驗來展示如何。
我們希望以標準普爾 500 指數為基準。我們將 90% 的資本分配給指數跟踪策略，將 10% 分配給一些具有良好業績記錄的新投資組合經理。（為了便於參考，我們將新的 PM 稱為“Rumplestiltskin”。）
不幸的是，我們的指數跟踪策略中存在一個錯誤，它最終大部分是均值零雜訊，標準普爾 500 指數為 0.1。（這聽起來可能不可信。檢查一些對沖基金的回報，你會發現它非常可信。）
另一方面，Rumplestiltskin 把一切都變成了黃金：他持續獲得與標準普爾 500 指數無關的收益。
如果 Rumplestiltskin 的漲幅很小，我們可能會在標準普爾 500 指數上漲時表現落後；但是，我們將有足夠的數據顯示出顯著的 alpha。
具有大 alpha 的表現不佳策略的最佳範例是保險。
每年您都要支付保費來為您的房屋投保。該策略的預期回報為負，beta 為負，但 alpha 超高（因為它與市場不相關，並且可以很好地分散您的投資組合）。