如果垃圾債券沒有違約，你如何從垃圾債券和出售國債中獲利？
垃圾債券/國債趨同
通常垃圾債券，考慮到它們的投機等級，在人們避開它們時被低估了。因此，國債的利差大於違約風險，通過購買垃圾債券和出售國債來對沖利率風險。除非垃圾債券違約，否則通常可以通過購買垃圾債券和出售國債來獲得利潤。
維基百科沒有詳細說明這種利率對沖。假設垃圾債券永遠不會違約並且 EMH 的半強形式：
茲維·博迪、亞歷克斯·凱恩、艾倫·J·馬庫斯。投資（2018 年 11 版）。第 338 頁。
半強式假設指出，所有關於公司前景 的公開資訊都必須已經反映在股票價格中。除了過去的價格之外，這些資訊還包括公司產品線的基本數據、管理質量、資產負債表構成、持有的專利、盈利預測和會計實務。同樣，如果投資者可以從公開來源獲得此類資訊，人們會期望它會反映在股票價格中。
如果我錯了，請糾正我，但國債的利息通常 $ < $ 垃圾債券的利息。所以
- 為什麼會有理性的人賣給你垃圾債券並從你那裡購買國債（這樣你就可以做多垃圾債券和做空國債）？
- 這種分佈在國債上的利差不是總是可以立即套利的嗎？
- 您假設垃圾債券不會違約。他們預設。因此，人們會以高於國債的收益率為垃圾債券定價。
- 它不能被套利，因為違約（和相關損失）的機率是未知的。套利意味著無風險地鎖定異常利潤。如果不使用信用違約掉期等工具，您就無法對沖違約風險。如果你用信用違約掉期對沖損失，掉期的成本抵消了債券的收益率優勢（假設一切都以公允價值定價）。
如果我們忽略交易成本——在實踐中我們無法做到——高收益債券投資組合的盈虧平衡點是平均點差大約等於預期年度損失（=違約機率乘以違約損失）。例如，500 個基點的利差 (5%) 將抵消每年 5% 的信用損失。（我們需要進行詳細的現金流分析，以將信用損失與利差對應起來，但該近似值通常對於接近面值的債券交易非常好。）
信用損失率未知，各方意見分歧很大。觀察到的價差代表市場參與者觀點的某種“平均”（假設沒有其他因素影響定價）。第一個報價只是說實際的信用損失往往低於整個週期的利差折扣。
然而，高收益債券流動性差，交易成本較高，因此需要提供額外的利差來彌補。同時，市場可能會受到干擾，例如強制平倉，因此點差的交易範圍可能超過大多數市場參與者的預期信用損失。
> > 通常垃圾債券，考慮到它們的投機等級，在人們避開它們時**被低估了。**因此，國債的利差大於違約風險，通過購買垃圾債券和出售國債來對沖利率風險。除非垃圾債券違約，否則通常可以通過購買垃圾債券和出售國債來獲得利潤。 > > >
維基百科沒有詳細說明這種利率對沖。假設垃圾債券永遠不會違約並且EMH 的半強形式：
您引用的文字斷言垃圾債券被低估，這與 EMH 相矛盾。因此，他們斷言 EMH 不適用於垃圾債券。
此外，假設垃圾債券從不違約是很奇怪的。
為什麼會有理性的人賣給你垃圾債券並從你那裡購買國債（這樣你就可以做多垃圾債券和做空國債）？
要採用您引用的文本中描述的策略，您購買垃圾債券的人與您出售國債的人不一定是同一個人。
這種分佈在國債上的利差不是總是可以立即套利的嗎？
不能。套利僅適用於相對於等價證券組合“定價錯誤”的證券組合。例如，如果一隻股票在兩個不同的交易所上市並且定價不同，那麼從價格便宜的交易所買入，然後在價格更高的交易所做空，就會產生套利。與其“實際”價值相比，簡單地“定價錯誤”是不允許套利的。套利不僅僅是正期望值，它是無風險的正期望值。