金融
如果 CAPM 成立，所有資產的 alpha 是否應該為零？
如果 CAPM 成立，所有資產的 alpha 是否應該為零？
是的。事實上，測試 CAPM 是否正確的一種方法是應用 Gibbons-Ross-Shanken 或 GRS 測試。
參見例如如何解釋 GRS F 測試值？以及 M. Gunn 的回答
GRS 是如何運作的？這是對是否所有 alpha 都等於 0 的統計測試。如果不是，我們得出結論，CAPM 不成立。
我的回答是肯定的。我的看法如下：
- 讓我們考慮 $ \alpha $ 是不同的並且大於零。這意味著當該資產不動時，此類資產的表現（平均而言）優於指數。此外，這意味著它的性能始終優於任何其他具有 $ \alpha = 0 $ 但同樣 $ \beta $ . 這將使市場購買該資產，從而使其更加昂貴，從而減少其 $ \alpha $ .
- 如果你現在考慮 $ \alpha < 0 $ ，則相反成立。當指數不動時，資產的表現（平均而言）比指數差，並且表現比相同的資產差 $ \beta $ . 因此，投資者會出售這種資產，以換取更高的資產 $ \alpha $ , 讓它變得便宜, 這樣它 $ \alpha $ 增加。
請注意，這個想法是資產的價格應始終由市場推動，以便 $ \alpha $ 足夠接近於零。否則，資產與 $ \alpha \neq 0 $ 將是做多/賣空的理想選擇（取決於是否 $ \alpha $ 為正或負），然後與另一項相同的資產採取相反的立場 $ \beta $ . 使用這種策略，從長遠來看，您將擊敗市場。