股市對沖基金槓桿與回購市場有關係嗎？
最近有許多文章試圖將回購市場借貸與股市上漲聯繫起來。1
如果對沖基金購買國債或 mbs 並通過使用國債或 mbs 作為回購市場的抵押品為其融資，我可以看到一個連結。例如，我投入了1B美元的股票併購買了 30 年期國債。然後，我將這些國債用作回購市場的抵押品，以籌集更多資金購買國債（減去任何折扣）。沖洗並重複以將1B美元的股權提高到任何水平。
但是，如果對沖基金以相同的$ 1B投資股票（股票市場），回購市場如何實現對沖？我不能在回購市場上用我買的股票做抵押，對吧？我錯過了什麼？
“我不能在回購市場上用我買的股票做抵押，對吧？”
原則上，你可以。回購可以而且確實發生在非政府行為者之間，任何 AAA 級票據都是首選，但回購市場的一部分確實涉及風險更高的工具，如公司債券和股票。但回購市場的那部分可能不足以影響貨幣供應量，這也不是你連結的文章中所說的。
這篇文章專門討論了美聯儲和金融機構之間的回購交易。在這些交易中，美聯儲根據協議從銀行購買國債，通常（但不一定）在第二天以更高的價格轉售。點差是回購利率。預期效果是通過誘導銀行降低最優惠利率並更自由地放貸來增加短期流動性。這種貸款應該支持由於經濟中的各種摩擦而不會發生的實體經濟活動——它的運作是假設產出低於潛力，這主要是因為基於情緒而非基本面的信貸限制。
問題是，如果市場基本面發生了變化，以至於經濟實際上並未低於其潛力（或遠低於人們認為的那樣），而是正在過渡到一個新的、更低的穩定狀態，那麼就沒有胃口對於以這種方式註入的流動性。因此，儘管由於回購利率過低，銀行被迫拋售其持有的美國國債，但由於經濟基本面疲軟，它們不願增加對經濟參與者的貸款。由於必然會在短期內回購這些國債，他們將資金投入金融市場，期望通過這種方式實現他們想要的收益。
集體規模大到足以推動股價，當所有銀行一起這樣做時，它會產生一個錯誤的信號：通常，市場上漲是因為股票所代表的潛在經濟活動正在上升。然而，在這種機制下，即使潛在的經濟活動停滯不前甚至下降，市場仍在上漲。
這就是分析師在談論“脫鉤”時的意思。