金融
當傳遞特定債券時，為什麼需要定義轉換因子？它的用途是什麼？
其中，債券的轉換因子（由 John C. Hull）設定為假設所有期限的利率等於 6，則債券在交割月的第一天每 1 美元本金的報價每年百分比（半年復利）
轉換因子的目的是使交割籃子中的債券更平等地交割（理論上無論如何，但過程並不完美）。
這是債券期貨的一個重要設計決策。如果沒有轉換因子，票面利率低的債券的價格將大大低於交割籃子中票面利率高的債券，使其成為事實上的最便宜交割 (CTD) 債券。精明的投資者可以購買這些低息債券的所有可用供應，使其他市場參與者無法進行交割（“交割擠壓”）。
使用轉換因子，從交割價格的角度來看，債券變得更加相似。如果 CTD 被一個投資者逼得走投無路並且無法獲得，我們只需移動到下一個可能的 CTD 而不會產生太大的懲罰。
在下面的這張圖表中，我繪製了三種債券在不同平行收益率變化下的交割價格，沒有調整轉換因子：
顯然，4% 的優惠券發行非常便宜。如果該問題不可用，我將不得不提供下一個最便宜的債券（6% 的問題），其價格要高得多。
下圖顯示了相同三種債券的交割價格，轉換因子調整：
如前所述，該過程並不完美，但現在可以容忍差異。
