到期收益率的確切含義
來自投資百科：“如果債券持有至到期，YTM 是債券的預期總回報”
我也在其他來源中看到了這種解釋，但這對我來說似乎是錯誤的。
更具體地說，我看不出預期回報率如何獨立於資本成本。
我從數學中得到的是，YTM 表示淨現值為零所需的資本成本。
如果 YTM 較低，那麼在計算債券的現值時，我可能可以使用更高的貼現率。但是使用比 YTM 更高的貼現率，根據它的定義，意味著較低的現值，因此是負的淨現值。
如果 YTM 足夠高，那麼我很可能會使用較低的貼現率，這意味著較高的現值，因此是正的淨現值。
我的理解正確嗎？
到期收益率是假設沒有違約的債券的內部收益率。鑑於未來一系列承諾的現金流，引用 John Cochrane 教授的話，“……收益率只是報價的一種方便方式。”
在價格為零息債券的情況下 $ p_0 $ 和麵值 $ c_t $ 到期的 $ t $ 未來期間，到期收益率是虛構的恆定利率 $ y $ 解方程：
$$ p_0 = \frac{c_t}{(1 + y)^t} $$
更一般地，在非負系列付款的情況下 $ (c_1, \ldots, c_T) $ ，到期收益率是虛構的恆定利率 $ y $ 解決了：
$$ p_0 = \sum_{t=1}^T \frac{c_t}{\left(1 + y\right)^t} $$
給定一系列承諾的息票支付和債券的面值，列出債券價格或債券收益率都傳達了相同的資訊。
到期收益率並沒有告訴你預期的回報，因為你不知道違約機率、回收率等……
Investopedia 定義的問題/錯誤
您引用的 Investopedia 定義存在缺陷，因為它缺少關鍵片語“假設沒有預設值”。我在 Investopedia 上看到過其他草率、不完整或混淆的定義，我更喜歡 Wikipedia。
您對資本成本的陳述存在問題
到期收益率有一個明確的、廣泛認可的定義，並且易於計算。另一方面，資金成本是一個比較模糊的概念。不同的從業者或學者通常對資本成本使用有些不同的定義，並以不同的方式估計這些有些不同的資本成本概念。
如果您將資本成本定義為投資者預期獲得的回報，那麼到期收益率不是該時期的資本成本，因為到期收益率忽略了違約機率。（也就是說，企業融資中似乎很常見的做法是忽略違約機率並使用收益率作為債務成本。）
這裡的另一個答案定義了到期收益率。我只想評論問題的資本成本部分。
到期收益率類似於對產生未來現金流的資產的內部收益率計算，只有一次流出（發票價格）。（市場收益率計算慣例可能與內部收益率不同。）根據定義，如果我們使用與報價收益率匹配的貼現率，則頭寸的 NPV 為零。
引入資本成本意味著我們正在考慮為該職位融資的成本。由於成本因投資者而異，我們無法給出每個人都會同意的價值——這與債券收益率不同。這就是為什麼在市場上對到期收益率進行報價，而沒有基於資本成本的報價。
為了計算資金成本，我們需要準確地知道：
- 融資的類型（債務、股權）有哪些；
- 與每種融資工具相關的“利率”是多少（可能是權益成本）。
一旦我們確定了融資資訊，我們可以：
- 確定頭寸的淨現值；或者
- 確定內部淨資產收益率。
例如，如果我們通過以較低利率借款來為債券頭寸融資，我們預計會產生淨正現金流，從而產生正的 NPV。
另請注意，如果頭寸是 100% 股權融資，則預期股本回報率是資產回報率或債券收益率。