隱含波動率
波動率偏差如何隨標的現貨而變化？
我們知道，一般而言，ATM 隱含波動率與股票指數的標的現貨負相關，即當現貨下跌時，隱含波動率上升。因此，我想知道隱含波動率偏斜與標的（現貨、歷史波動率等）之間是否存在任何關係？
如果不是，是否有任何其他因素可以在某種程度上“解釋”隱含波動率偏斜的演變（例如 90-110 隱含波動率差異）？
這是一個非常有趣的問題，顯然（幾乎所有與現貨-vol-skew 相關的合理問題）都沒有唯一的答案。相反，可能存在不同的製度。
在您的一條評論中，您說“如果現場沒有量化這種’恐懼’，那會怎樣？”。可能的答案可能是（但不限於）
- CDS 市場缺乏或流動性不足：如果單個標的股票沒有流動性 CDS 市場（或根本沒有），那麼市場參與者將嘗試通過下行期權對沖頭寸。在這種情況下，即使現貨開始反彈，對 OTM 看跌期權的需求也很高，從而使偏斜承壓。目前有這類個股的例子
- 大型銀行的對沖活動。以著名標的資產（如 EuroStoxx）發行奇異產品的大型銀行具有很強的定向風險頭寸。一旦市場開始出現趨勢，由於內部風險限制，銀行需要對沖其 Vega 頭寸。眾所周知，這通常會在現貨和成交量之間以及現貨和偏斜之間產生正相關。例如，幾年前，銀行開始在 Eurostoxx 上出售風險逆轉，以限制其 vega 敞口。在這種情況下，隨著指數開始下跌並且大型銀行開始對沖頭寸，偏斜變得更平（正的現貨偏斜相關性）。
我的回答肯定不完整，市場上觀察到的不同動態還有許多其他原因。除了提到的例子，我只想強調，在分析這些相關性時，您至少必須區分：
- 指數與個股動態
- 短期偏斜與長期偏斜（偏斜通常在長期內變平）
- 與其他資產類別的相關性（查看上面的 CDS 範例）
- 外來世界前後的文獻和實證結果（大型銀行的自動可呼叫問題）。今天，許多引用的文獻都沒有使用現貨-體積-偏斜相關性，因為這些結果源於前異國情調的世界，或者它們的範圍僅限於短期選擇