美元中性相對交易的風險價值
因此，假設我要進行一筆交易，以 10 的價格做多 A 股，以 20 的價格做空 B 股票。假設我們希望頭寸是美元中性的，所以我們將做多 2 股 A 股並做空 1 股 B。預期回報A 為 0.3%，A 的每日成交量為 2%；B 的預期回報率為 0.2%，B 的每日交易量也是 2%。A 和 B 之間的相關性為 95%。我的投資組合每日標準差為 0.32%。下一步我想我假設將每日投資組合標準乘以曝光和 Z 值（假設正常為 1.65），但這種情況下的曝光是 0 嗎？那麼這是否意味著我的投資組合 VaR 也是 0？這對我來說似乎是錯誤的。謝謝！
但是你的曝光不是零！您對股票 A 價格的敞口等於 20，而對股票 B 價格的另一個敞口等於 -20。由於它們是不同的股票，儘管高度相關，但淨敞口過於樂觀。
VaR 中不使用預期收益。
讓 $ \Delta=\left(\matrix{\delta_A & \delta_B}\right) $ 表示您的 2 次曝光的向量； $ \sigma_A $ 和 $ \sigma_B $ 表示其回報的波動性（總回報，包括股息）， $ \rho $ 表示 A 收益和 B 收益的相關性， $ c=\rho\sigma_A\sigma_B $ 表示它們的共變異數， $ C=\left(\matrix{\sigma_{A}^2 & c\ c & \sigma_{B}^2}\right) $ 它們的變異數-共變異數矩陣，則風險值為 $ \mathrm{sqrt}(\mathrm{mmult}(\mathrm{mmult}(\Delta,C),\mathrm{transpose}(\Delta)))\times\mathrm{sqrt}(\frac{d\text{ days horizon, probably 1}}{\text{trading days per year, for example 250}})\times\mathrm{normsinv}(\text{confidence level}) $
除了 VaR，您還應該決定在不利情況下您願意損失的最大資金是多少，例如相關性中斷，A 下跌而 B 上漲；並且不超過。