交易與風險管理的相關性

假設一個包含一些資產 A 的投資組合，並且我正在考慮通過持有資產 B 的頭寸來對沖我在 A 中的 delta。我將根據兩種資產回報之間的線性相關性來確定買入/賣出多少 B。但是，從風險管理的角度來看，兩種資產的回報之間的實際關係不一定是線性的（這就是為什麼等級相關比模擬 VaR 的線性相關更可取的部分原因）。我的問題是：您如何協調使用一種相關性指標進行交易與使用另一種相關性指標來衡量風險？

好問題！

我認為首先要考慮一些語義：

套期保值這個詞通常意味著你想對沖你的總頭寸的現值的變化（ $ \Pi=PV(A) +wPV(B) $ ）， 和 $ w $ 對沖權重。這個說法在當地可以理解：

I want to hedge ('immunize') my portfolio to local changes in the **underlying**
source of uncertainty.

或全球性的，通常被理解為在總體損失較大的區域中的對沖：

I want to immunize my portfolio against large (negative) movements in total 
portfolio pnl.

如果您考慮這些陳述幾秒鐘，您可能會發現與風險測量直接相關：我們可以在本地測量風險，如案例 A，或在 pnl 分佈的尾部，如案例 B。當然，它是通常很難辨識“真實”的底層生成過程及其參數，因此我們在第一種情況下應用一些合理的簡化，或者在第二種情況下嘗試格外小心（“超級對沖”）。

我認為沒有必要真正調和這兩種觀點：一種可能更注重日常/交易，並就如何（本地）管理您的 pnl 提供一些見解，而另一種 ansatz 則側重於 pnl 分佈的尾部，提供有關如何管理尾部風險的見解。在銀行中，我通常會看到三種方法同時被衡量、限制和管理，其中兩種是經驗驅動的，另一種是補充：

1. 基於簡單關聯的對沖/ pnl“微觀”管理，
2. 基於某種形式的“壓力風險價值”的尾部風險估計，
3. 壓力測試涵蓋了歷史上觀察到的和尚未觀察到的一些案例。

HTH？

引用自：https://quant.stackexchange.com/questions/61991