風險管理
以低於 1 的 Beta 表現跑贏市場，這可能嗎？
我的投資組合在過去 2 年中的表現似乎優於基準，但是我使用的風險系統建議使用最近的過去數據（2 年的回溯期），該基準的 Beta 小於 1。我發現這與直覺相反， 這怎麼可能？
為了完全清楚，當你說 Beta 時，你的意思是你估計了一個 CAPM 風格的時間序列方程： $$ \begin{equation} R_t(portfolio) - r_f = \alpha + \beta*(R_t(benchmark) - r_f) + \epsilon_t \end{equation} $$ 通過 OLS，對嗎？如果是這樣，您可以得到低於統一的估計值，但仍優於基準。如果您利用基準投資組合中未發現的定價錯誤或風險敞口，您將獲得更高的平均回報。
貝塔值低於 1 時有可能跑贏市場。
想像一個具有 beta = 0.5 且僅暴露於系統風險（無特殊風險）的投資組合，那麼以下三個陳述是正確的。
如果市場價格一致下降，那麼 beta < 1 的投資組合將始終跑贏市場。
如果市場價格一致上漲，那麼 beta < 1 的投資組合永遠不會跑贏市場。
如果市場價格不是一致上漲或下跌，那麼與市場相比，beta < 1 的投資組合將如何表現尚不清楚。
在現實情況下，投資組合也將面臨特殊風險，因此必須將“總是”和“從不”替換為“傾向於”。
綜上所述，這完全取決於市場表現，但基本上在熊市中，beta < 1 的投資組合應該跑贏市場，因為投資組合的損失將低於市場損失。