可贖回債券的風險計量
假設您購買了可多次贖回債券，發行人有權在不同日期贖回名義債券，例如 $ 10 $ 你的成熟度， $ 5 $ % 票息每年和每年一個呼叫日期。接下來，假設您的風險管理不是很複雜，因此無法衡量這種“異國情調”債券的風險。
如果您將第一個贖回日期作為到期日（而不是 $ 10 $ 年）並且只考慮到那時您將收到的優惠券付款？
（具有超過 1 個可能贖回日期的債券並不是很奇特。這個答案也適用於具有 1 個歐洲贖回日期的債券。）
這取決於您想要（或需要）計算的風險度量。
例如，如果您嘗試按期限計算對 1bp 利率變化的敏感性，那麼以下簡單的方法可能對您來說已經足夠了（儘管有些人可能會說它太簡單以至於無法接受）
找出收益率最差的期權行使日期。（如果債券是可回售的，這在一些新興市場很常見，那麼債券持有人行使的最佳收益率。）假設債券發行人將在 YTW 日行使，而忽略利率風險計算的選擇權。
但是，如果您的風險情景會影響利率數百個基點（壓力測試），那麼這當然可能會影響期權的貨幣性以及是否行權的決定。
然而，假設第一個贖回日將被行使，即使它沒有資金，也會低估利率風險。**數值範例。**具體而言，假設我們通過根據觀察到的債券價格計算期權調整利差 (OAS) 來計算 IR 風險，然後一次擾動一個期限的利率並重新定價債券以保持 OAS 不變。
假設債券的交易價格為 90，可以在 1 年內按面值贖回，否則在 10 年內到期。（歐洲電話，而不是“在或之後”）。只是編造一些數字，如果您假設（遠遠超出資金）看漲期權被執行，那麼利率敏感性可能是 0.1 到 1 年的利率，而 1 年之後則沒有；而如果你假設看漲期權沒有被執行，那麼利率敏感性可能是 1，主要是 10 年利率。
可贖回債券的 Vega 沒有用，但有時您需要計算它。
更好（但更難實現和計算）的方法是使用二維樹（利率和信用利差）來獲得每個呼叫被執行的機率。使用每個演習情景下風險度量的總和，按行使機率加權。