風險
動量回報是否呈負偏態？
在學術文獻中，我發現動量回報是負偏態的（例如 Daniel 和 Moskowitz，2002）。據我了解，這通常發生在“過去的輸家”反彈導致策略的空頭出現重大損失時。
儘管如此，我注意到許多 CTA/趨勢跟踪基金是凸的（並且回報類似於跨式投資的回報：當價格變動不大時它們不賺錢，但它們在尾部事件中賺很多錢）。這導致收益的分佈呈正偏態。
這令人困惑。動量回報是正偏還是負偏？時間序列動量和橫截面動量具有不同的偏度特徵嗎？
先感謝您
從 Daniel-Moskowitz（“動量崩盤”）中，您可以看到權益 CSMOM 具有負偏度。然而，對於其他資產類別，這一點就不太清楚了。從他們的表 11 中，您可以看到商品動量的偏度基本上為零（他們報告了輕微的正偏度）。此外，例如這篇論文（Menkhoff, L.、Sarno, L.、Schmeling, M. 和 Schrimpf, A. (2012)。貨幣動量策略。JFE, 106(3), pp. 660-684）報告了輕微的正偏度對於貨幣動量策略。
查看 CTA:s 的回報可能會產生誤導。我的印像是，這些基金很少交易學術論文中描述的簡單機械趨勢跟踪策略類型，並且可能例如將趨勢跟踪與短期信號結合起來。