高頻
是什麼讓公開喊價優於電子交易？它的後果是什麼？
我最近參觀了CBOE的交易大廳，尤其是SPX和VIX的場館比較擁擠，而且還在進行公開喊價。我很驚訝地聽到與並行進行的電子交易相比，交易量是不可忽略的。顯然，一些客戶仍然更喜歡使用交易宣傳來傳達他們的訂單 - 經常聽到和閱讀的原因是能夠獲得更好的價格（特別是對於大訂單）以及在許多交易者之間分割交易的能力，例如在這裡看到的。
但是，我想知道三件事：
- 獲得更好價格的能力從何而來？如果是關於已建立的關係或專業環境，我不明白為什麼適當的交易平台會提供等效的方法來取代公開喊價。
- 在交易場上收集的資訊以多快的速度傳達給電子交易者？假設，經紀人表示她的目標是出售/購買大量某種期權並且她的訂單被執行，需要多少秒才能處理資訊？在交易數據的時間戳有時以納/微秒為單位的世界中，我認為手動記錄交易需要很長時間。
- 特別是關於問題 2：如果大量交易（CBOE 代表聲稱每天大約 30% 的 VIX 和 SPX 交易量在交易投球）不是以電子方式執行的，而是如果我們考慮到大量滯後，則相當匿名。這甚至可能是一些客戶仍然更願意派員工去交易場所的真正原因嗎？
- 更好的價格將來自願意為大宗交易收取較小百分比佣金的兩名現場交易者（交易雙方各一名）。例如，如果一個交易者每天的平均佣金是 2,000 美元，而有人向他們發送了 1 億筆大宗交易，他們就不會堅持他們的標準佣金率。假設他們通常會得到 0.5% 的佣金（這是一個大得離譜的佣金，我只是為了舉例而使用）。如果他們沒有收到全部 500,000 佣金，他們不會拒絕這種規模的交易。他們會很樂意拿 50-100k 並且非常高興。通常，減少他們的佣金涉及在執行時採取較小的差價，這意味著為客戶提供更好的價格。
- 通常，交易員會與他們公司不在場的人保持聯繫。通過電話或手勢。雖然大訂單可能需要一分鐘才能完成，但由於場內交易員和“樓上”交易台之間的溝通，電子市場已經“知道”了這一點。他們正在共同努力完成客戶訂單並管理公司的風險敞口。風險管理將通過電子迷你合約或 SPY 以電子方式處理，因此電子市場已經感受到了大型場內交易。**這些大型交易並不總是需要公司 delta-one 服務台的對沖幫助，因此最後一句話不適用於每筆交易。
- 除了匿名之外，您不必擔心被高頻公司搶占先機，因為這兩名現場交易員正在親自處理，並且由於他們的佣金和關係，不洩露太多資訊符合他們的最大利益跟大單客戶也上線了。這就是為什麼您可能會在磁帶上看到大塊印刷品，這些印刷品似乎不知從何而來，但似乎對任何東西都沒有太大影響。
主要後果是，真實交易者需要更高的佣金來執行，然後是電子執行。出於這個原因，他們大多只是執行大訂單或為那些重視匿名以支付更高執行價格的人（儘管他們不是真正的匿名）。
即使交易大廳不復存在，這些類型的“高接觸”執行仍然會存在；他們只是不會是兩個交易者在相互交流的坑中。相反，收到訂單的交易者將通過電子郵件或致電他們的幾個交易者朋友，看看他們是否可以找到中間立場並執行訂單。