為什麼長期投資者要關心閃崩/日內波動/高頻交易？

我想知道日內交易速度對長期投資者財富的影響。我不一定要問高頻交易對社會的成本，而是我想知道日內價格波動，或者在極端情況下，閃崩是否應該關註一個旨在長期持有投資組合的投資者。

我可以想像以下因素當然很重要：

• 建立投資組合時的直接影響（流動性成本，例如點差、市場深度、市場影響直接受高頻市場微觀結構的影響）
• 由於 HFT 交易者增加了關聯性：作為自然買賣雙方之間的流動性橋樑，HFT 交易者可以用相關資產對沖他們的（類似做市商的）頭寸，因此總體上可能會增加相關性，這會影響最優投資組合結構（例如，參見這本優秀的書）。

顯然，日內價格變動決定了日終價格，因此長期收益的分配取決於日內價格波動。但是，快速的價格波動以及隨後的複蘇（例如在 BATS 上的 Apple 閃崩期間）可能沒什麼，我會關心是否在我的退休計劃中添加了一些股票——這不是短視嗎？相反，如果閃崩發生，我們應該擔心?

我同意您的問題背後的隱含想法，即“在紙面上，價格的高頻波動不應影響長期走勢”。有一點是肯定的：當我們談論風險價值和類似的系統性指標時，我們想到的波動性與高頻活動導致的潛在波動性增加無關。

儘管如此：

• 交易成本影響所有投資者，因此影響投資組合中頭寸的價值。交易實踐會通過買賣差價、費用（只能為高頻交易設計）、交易後成本和市場影響（即流動性彈性）來影響這一成本
• 市場影響會影響相關性，正如您所強調的，這對投資組合經理應該很重要。但因果關係在哪裡？資產管理公司通過其相關的交易流或相反的方式改變相關性？
• 我聽說：“像閃電崩盤這樣的大問題影響了人們在價格形成過程中的信心。這不好，它會導致投資的人減少，從而減少流動性”。我並不完全相信，因為我夢想人們比這更理性……
• 最後但並非最不重要的一點是，您可以想像2010 年閃崩的一個非常糟糕的配置。請記住，這是在紐約時間下午 2 點到 4 點之間。因此沒有其他市場（歐洲和亞洲）開放。想像一下，最糟糕的時刻（開始後 30 分鐘）將發生在周五，就在歐洲市場收盤時……加上相關性，歐洲市場因此收盤價為 -10%……很可能全部銀行賬簿中的頭寸必須在周五晚上與市場價格掛鉤，因此這可能是一系列拋售以覆蓋 VaR 的開始……請記住，這是有關希臘地位的謠言的開始債務…

最後一個序列是一個非常罕見的事件，但它可能會發生，我們應該盡量防止所有這些壞點。有哪些解決方案？一些想法：

1. 降低操作風險我們需要明確的程序來投入生產交易系統（從交易所的匹配引擎到 HFT 系統和經紀人交易算法）。需要規範和認證。
2. 改進熔斷器以在需要時停止交易，並（在一定程度上）連接不同場所的熔斷器。
3. 將所有可能的流動性放在連接的平台上，以獲得所需的流動性。

（順便說一句，我也喜歡這本書……）

引用自：https://quant.stackexchange.com/questions/32268