Cds
選擇哪種利率來估計 CDS 違約機率？
如您所知，在基本假設下，預設機率可以通過下式計算
$$ \text{CDS Spread} = p \cdot \frac{1-RR}{1+r} $$ 使用 5 年期 CDS 利差和 5 年期普通政府債券收益率作為無風險利率是否有意義？
如果是，大多數 CDS 都是用美元編寫的。
哪個可以使用美國政府債券或銀行運營的國家政府？我覺得貨幣不匹配：如果我計算一家德國銀行的違約，我會使用銀行的 CDS 利差（以美元計價）和德國債券的利率？這有意義嗎？
通常對於以美元計價的 CDS，您應該使用美國政府債券作為無風險利率。作為一般規則，如果以政府貨幣發行，則債務更有可能是無風險的。
如果你選擇一個信用風險高的國家（例如委內瑞拉），那麼使用委內瑞拉政府的美元收益率作為無風險利率，你最終會出現錯誤的違約機率。
委內瑞拉石油出口國 PDVSA 的 5 年期 CDS 為 4 898 bp，委內瑞拉為 4 004 bp。您的無風險利率並非完全無風險，而且 900 基點的信用利差不會給您提供與 4870 基點信用利差相同的違約機率，後者能更好地反映實際風險和違約機率。