ETF負展期收益率

我有一個關於 ETF 展期收益率的快速問題。眾所周知，商品 ETF 一直在與期貨溢價作鬥爭（現貨價格低於期限結構的期貨價格）。看看像 USO 這樣的 ETF，儘管 WTI 價格自 2008 年以來已經反彈，但由於 WTI 的正價差，其展期收益率為負。

這是我的問題。為什麼會出現軋製良率？如果像 USO 這樣的 ETF 是多頭現貨，為什麼它必須轉入更高價格的合約？在展期發生時，期貨價格和現貨價格不會最終收斂嗎？期貨價格高於現貨期貨價格，現貨不是必須走高才能達到期貨價格嗎？我的意思是期貨可能會下跌至現貨，但如果您做多現貨，我看不出這對您有何影響。

如果 USO 不是做多現貨，而是進一步遠離石油合約，那麼如何保證期貨價格會以正價曲線收斂到現貨？因此，對於長期大宗商品投資者/ETF而言，期貨溢價不一定是壞事。

隨著到期時間的縮短，期貨價格會接近現貨價格，反之亦然。差異被稱為基礎。但這並不是滾動收益率的真正含義。展期收益率方面是，隨著 ETF 持有的合約即將到期，它們接近現貨價格。但是，由於期貨溢價的影響，下一個期貨合約的價格高於您所在的期貨合約的價格。因此，如果您要賣出最接近的期貨合約以購買下一個合約，則要獲得與以前相同的風險敞口將花費更多。

引用自：https://quant.stackexchange.com/questions/8853