ETF
ETF價格中的費用比率
我正在研究 ETF 的價格和它所跟踪的指數之間的關係（在這個特定的例子中，Vanguard S&P 500 ETF (VOO) 和 S&P 500 指數）。由於 ETF 的累積股息，我可以看到預期的 3 個月循環趨勢，但是，我也希望看到費用比率的長期影響。據我所知，ETF的價格中包含了費用率，因此我們應該能夠看到ETF的價格相對於指數的價格正在緩慢下降（我稱這種關係為“乘數” ’ 在圖表上 - VOO 價格除以 S&P500 價格）。相反，我可以看到乘數略有增加。
有誰知道為什麼會這樣？
這是一個非常好的問題，我並不是指通常的學術陳詞濫調！
想像一下，你或我想自己複製 VOO。為了管理流入和潛在流出的流動性，我們需要將資產淨值的百分之幾以現金形式執行。這意味著我們的股票投資組合的貝塔係數將略小於 1。那麼“應該”在上面的比率/價差中存在一些市場噪音，而事實並非如此。沒有說，告訴你投資組合不僅僅是現金+股票，這意味著補充衍生品覆蓋必須存在。
使用期貨很容易解決現金問題。股息意外可能會在持有股票和持有現金加期貨之間產生不同的結果。然而，它作為回報的來源仍然存在……並假設它表明期貨的無套利定價（更不用說期權）在結構上已經失敗了。我懷疑 VOO 等人。確實使用期貨來管理他們的現金跟踪錯誤；但很難想像這是如何造成你強調的異常的。
更現實的情況是跟踪者將他們的股票借給空頭。做空者知道，跟踪者將永遠是任何股票最可靠和可預測的持有者，因此也是潛在的貸方。問題是空頭，即股票借款人，遠非沒有風險。股票借貸的融資成本存在信用利差。我懷疑這超出了 VOO 的 TER，這使得 NAV 能夠與您所示範例中的基礎指數保持一致。
最好的，很好的問題。